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繁短期有弱修復可能，但不改承壓態勢，延續偏空思路
【現貨】5月18日SMM1#電解銅均價66050元/噸，環比+1395元/噸；基差425元/噸，環比+190元/噸。廣東1#電解銅均價65685元/噸，環比+1210元/噸；基差140元/噸，環比+60元/噸。
【供應】銅精礦進口指數86.88美元/噸，周環比上漲1.41美元/噸。據SMM，4月中國電解銅產量爲97萬噸，環比增加1.86萬噸，增幅爲2%，同比增加17.2%；5月預計95.35萬噸。前期內外比價修復，近期有部分進口資源陸續流入。
【需求】精銅制杆周度開工率75.66%，周環比上升10.05百分點；再生銅杆52.09%，周環比下滑9.38個百分點。精廢價差走弱至811元/噸，有利於精銅消費恢復。四月傳統旺季效應平淡，五月步入淡季。線纜企業新增訂單明顯放緩，家電和電動工具補庫表現欠佳，漆包線行業訂單下滑。
【庫存】海外累庫，國內延續去庫。5月12日SMM境內電解銅社會庫存15.2萬噸，周環比減少1.61萬噸；保稅區庫存15萬噸，周環比減少0.93萬噸；LME銅庫存7.66萬噸，周環比增加0.89萬噸；5月11日COMEX銅庫存2.76萬短噸，周環比持平。全球顯性庫存40.37萬噸，周環比減少1.66萬噸。
【邏輯】美國債務違約擔憂減輕，國內利空或階段性出盡，有利於資金情緒修復，短期有估值弱修復可能，但是內外宏觀偏弱的狀態沒有改變，延續偏空思路。產業層面，供應確定性放量，需求有韌性但有邊際走弱跡象，海外庫存累升，國內延續去庫。主力關注66000元/噸表現，反彈空。
【操作建議】空單注意倉位管理，延續偏空思路
【短期觀點】謹慎偏空
