南華期貨銅早評：衰退預期持續困擾有色(2023年5月23日)

銅：衰退預期持續困擾有色

【盤面回顧】有色板塊在周一承壓，滬銅主力期貨合約下降近1%至6.5萬元每噸以下，上海有色現貨升水225元每噸，繼續處於異常狀態。

【產業表現】智利礦企安託法加斯塔計劃在該國北部的安託法加斯塔大區卡喬羅（Cachorro）銅礦項目進行新的地表和地下勘探。環境影響報告顯示，這項投資3.6億美元的項目包括建設1044個鑽探平臺以及8300米的巷道。文件稱，其目的是了解該礦牀特徵，估算儲量，最終制定開採計劃。公司希望明年1月份在這片區域開展工作。卡喬羅項目位於安託法加斯塔公司的安圖科亞（Antucoya）和森蒂內拉（Centinela）銅礦之間，未來三者可以協同開發。公司2022年報顯示，去年，該項目圈定了探明和推定礦石資源量4940萬噸，推測資源量爲1.93億噸。品位沒有提供數據。

【核心邏輯】站在現在的位置，銅價上方空間較小，依然存在下跌的可能性。首先，宏觀的不確定性依然存在，投資者對於衰退的預期並爲消散。隨着歐美高利率的持續，整體投資環境難有好轉。其次，臨近6月，基本面需求或將開始轉弱。地產及地產相關板塊的需求面臨的壓力將增大。最後，上期所庫存依然在季節性高位，高庫存對價格有一定的壓制作用。

【策略觀點】賣出虛值看漲期權。