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繁銅
觀點：供應仍是銅價格核心，國內銅價格補漲預期不變信息分析：
（1）21日，現貨市場升貼水較上個交易日再度提升，現貨市場成交有所好轉，主要是目前折算的升貼水仍然有利可圖，低升水貨源比較容易成交，市場參與主體主要是以中間套利商爲主；下遊企業參與意願不強，溼法銅升水受到抑制，品牌之間價差有所拉大。
（2）21日,上期所倉單繼續增加，扣除降稅因素之後，現貨仍弱於期貨市場，現貨繼續向期貨倉單轉化。
（3）21日,精煉銅現貨進口虧損幅度較上個交易日小幅擴大，但幅度有限；21日，洋山銅升水小幅下調。
（4）21日,LME庫存整體繼續下降，並且仍然主要集中在美洲倉庫，LME庫存仍然以下降預期爲主。COMEX庫存也延續下降格局。
（5）剛果民主共和國（DRC）重新頒布了銅和鈷精礦出口禁令。“銅和鈷精礦的出口被禁止”。不過，由於目前剛果冶煉產能能夠消化80%以上的銅精礦，因此短期影響並不大，但考慮到2019年銅精礦的偏緊，緩慢的累積影響是存在的。
邏輯：由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，中國市場方面，由於此前降稅預期，庫存繼續處於積累狀態，但隨降稅時間節點兌現，預估全球範圍內庫存重新分布阻力逐步消除，國內庫存積累現狀或將改觀。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差，此外，市場對未來宏觀需求變化方面分歧較大。另外，從近幾日觀察情況來看，產業鏈下遊逐步對降稅有所反應，或引發短期採購行爲，有利於銅價格恢復反彈結構，這或意味銅價格的震蕩期或將結束。
操作建議：逢低做多
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
