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繁銅
觀點：美洲庫存重建持續，LME美洲庫存繼續增加
信息分析：（1）7日，現貨市場升貼水較上個交易日略微轉弱，主要是現貨市場接盤力量有限，下遊企業節後僅剛需採購，另外，期限結構價差有限，套利盤缺乏空間，因此，現貨銷售壓力較大，升水受到抑制。此外，精煉銅現貨進口窗口接近打開，這也壓制國內現貨市場。
（2）7日，上期所倉單有所回升，主要是短期現貨市場成交較差，另外，節後冶煉企業到貨增多，加上交割臨近，倉單呈現反復態勢。
（3）7日，精煉銅現貨進口虧損幅度較節前收窄，已經接近打開，另外，洋山銅升水7日維持平穩。
（4）7日，LME庫存回升1800噸至23.01萬噸，集中在美洲市場，另外，亞洲倉庫有所下降，而COMEX自身庫存仍在延續下降，當前庫存轉移的主導力量未發生變化，因此，美洲庫存重建集中在LME，這使得COMEX相對LME比值重新回升。
（5）智利央行5月7日公布,智利4月錄得貿易順差6.12億美元,當月銅出口額達到27.82億美元,較3月下滑6.1%。該全球最大銅生產國的銅礦商在今年第一季度遭遇困境。智利國家銅業公司 Codelco及其他生產商在1月份被迫暫停或縮減運轉,由於智利北部沙漠地區遭受異常暴雨,運轉問題及礦石品味下降持續壓低智利大型銅礦源的產量。
邏輯：中國談判代表入美進行磋商；我們認爲，由於貿易摩擦持續較久，雙方大概率做好應對談判破裂的對策，因此，目前市場主要是情緒影響爲主，真實的影響應該取決於談判破裂之後的支持政策。總體來看，由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，特別是中國之外的供應較爲緊張，全球範圍內庫存重新分布，國內庫存積累有所改變，國內庫存進入下降階段。另外，目前需求領域較爲乏力，國網投資沒有特別期待之處，汽車消費數據較差。隨着近期中國PMI數據不及預期，以及對關稅加徵的擔憂，銅價格節內重挫，但節後低開高走，回收大部分跌幅，當前銅市場缺乏足夠的力量，整體價格仍維持震蕩格局。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
