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繁銅
觀點：觀點：銅精礦加工費再度下降，精煉銅供應預期收縮
信息分析：
（1）現貨市場方面，國內市場現貨升貼水情況整體高開低走，一方面是由於下遊企業採購較爲謹慎，維持現用現買，另外一方面，缺乏期現套利機會，中間商買盤也較爲清淡。
（2）上期所庫存較上周下降1.74萬噸，總量至19.4萬噸，另外，倉單繼續下降，庫存下降主要是國內精煉銅供應的收縮所致。
（3）上周，精煉銅現貨進口一度微幅度盈利，保稅區現貨庫存環比小幅下降0.3萬噸，另外，保稅區升水溢價小幅上調。
（4）上周，LME庫存下降1.68萬噸至21.15萬噸，庫存下降主要是以亞洲庫存爲主，美洲庫存有所增加，整體上全球庫存結構有一定的轉移；另外，COMEX庫存暫時延續下降。
（5）美國對華進口2000億美元商品徵稅上調至25%生效。另外，第十一輪中美經貿磋商結束，中方代表稱“雙方進行了比較好的溝通與合作，談判並沒有破裂，而是恰恰相反，這只是兩國談判中正常的小曲折，是不可避免的，中方對磋商未來審慎樂觀”。
邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小,而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。由於銅精礦供應相對偏緊，因此整體精煉銅供應預期維持偏緊格局，另外，銅精礦加工費已經影響國內精煉銅產量，整體供應有所收縮；當前全球庫存進入下降階段；不過，美國的加稅行爲短期影響市場需求信心，但在供應收縮的情況下，對銅價格的壓力影響料有限。
操作建議：區間操作
風險因素：人民幣貶值、A股回落、庫存增加
