簡
繁銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應2017年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：上周，銅精礦加工費繼續小幅走低，另外，粗銅加工費也小幅降低，整體原料端在加工費談判之後有一定的收窄，這主要是冶煉企業採購所致，精煉銅彈性增加概率較高；精煉銅庫存上周整體有所增加，當前需求依然處於淡季，庫存積累仍然是短期主要的預期，銅價格短期預期仍然以偏弱爲主。
走勢分析：
當日走勢： 11日，滬銅整體下挫。
11日，銅現貨市場整體升水再度小幅下降，各個品牌之間維持較窄的價差，並且由於高端品牌升水的下降，整體價差進一步收窄。
11日，精煉銅進口繼續維持虧損，不過虧損幅度並未進一步的擴大，整體維持較爲平穩的區域。
庫存方面，LME庫存小幅下降，近期LME庫存整體增減並不是特別明顯；上期所倉單小幅下降，當前全球範圍內庫存回升主要是以上期所庫存爲主，不過本周倉單回升的幅度並不是特別大，主要是近期現貨轉成小幅升水，現貨轉倉單的動力下降，關注周末現貨庫存的情況。
消息面上，雅加達1月11日消息，印尼能源部煤炭和礦產資源主管General Bambang Gatot表示，印尼希望在6月之前完成與美國自由港麥克莫倫銅金公司（Freeport McMoRan Inc）的協議磋商。Gatot表示，Freeport與印尼國企部和財政部仍在就股權轉讓問題展開討論。
整體意願不大。
匯率方面，在經過外匯局澄清之後，人民幣重新歸於強勢，對國內銅價格有一定的壓制。
另外，1801合約下周就要交割，而當前持倉量爲14150手，即便考慮到今日和下周一的下降，預估交割量也會遠高於1712合約，顯示出當前的交割意願比較大，也作證了現貨市場的低迷。
綜合情況來看，我們認爲短期市場的邏輯依然沒有改變，主要是季節因素主導，不過，截至目前，全球庫存近期累計的量十分有限，銅價格也很難過度下降。
