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繁7月下旬，由於美聯儲維持鴿派態度，提振市場風險情緒，加之國內冶煉廠進入集中檢修期，且下遊在銅價走低後需求得到恢復，庫存消化情況好於預期，銅價低位反彈，一度漲破72000關口。不過進入8月份，由於美聯儲官員釋放鷹派信號，加之全球新冠疫情加速蔓延，令風險情緒受抑；同時國內精銅產量逐漸爬升，以及銅價走高再次抑制需求表現，庫存去化放緩，因此銅價近期呈現高位回調走勢。
近期美聯儲官員釋放出較強的鷹派信號。7月30日，聖路易斯聯儲主席布拉德表示，美聯儲應該在今年秋季開始減少其每月1200億美元的債券購買計劃，並“相當迅速”地縮減，以便在2022年前幾個月結束該計劃，並爲必要時在當年加息鋪平道路。隨後，美聯儲理事沃勒表示，可以準備到9月份支持FOMC宣布減碼QE，傾向於美聯儲在減碼QE上提早行動，速度要快。目前來看，根據美聯儲偏好的衡量標準，目前的通脹速度年率達到3.5%，遠高於央行2%的目標，已經足以彌補央行新框架所要求的通脹階段偏高的目標。美聯儲副主席克拉裏達同樣表示，美聯儲可能會在2021年稍晚宣布關於減碼QE的決定。整體來看，未來美聯儲開始考慮縮減QE的可能性已經越來越大，將減小貨幣流動性，並支撐美元指數上行。
數據來源：瑞達期貨 WIND
近期，新冠Delta變異毒株在全球持續蔓延，多國疫情再次出現反彈。8月3日，全球單日新增確證病例超過68萬例。其中，美國新增確診病例超過8.2萬例，美國醫療顧問福奇表示，隨着變異病毒引發的新冠病例激增，美國情況可能變得更糟；但他不認爲美國會再次封鎖。目前接種的新冠疫苗對於Delta變異株依然存在防御能力，因此隨着疫苗的接種，疫情依然有望得到遏制，疫情反彈造成的影響可能偏向短期，不過短期的疫情反彈依然可能導致就業市場再次受到打擊，進而影響經濟復蘇進程。此外，英國官方報告指出，隨着病毒突變的累積，最終會出現讓所有疫苗都失效的新冠病毒變種。該研究表明未來新冠疫情防控仍存在較大不確定性。
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精煉銅生產利潤恢復，產量逐漸爬升。7月份國內銅冶煉廠雖然仍處於集中檢修階段，不過在生產利潤較好的情況下，生產積極性增加。主要因銅礦加工費TC持續回暖，截至7月30日，中國銅礦TC爲56美元/幹噸，較6月底上調11.9美元/幹噸，在今年4月以來快速回升；此外，冶煉副產品硫酸的價格也居高難下，截至7月31日，中國硫酸平均價741.3元/噸，自年初的380元/噸一路上漲。因此在TC回升以及硫酸價格持續上漲的情況下，生產利潤進一步改善，刺激冶煉廠生產積極性，據SMM數據預計7月國內電解銅產量環比上升2.6%至85.1萬噸，並且後續隨着8月檢修結束，產量仍有進一步爬升的預期。
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國內銅庫存去化放緩，海外庫存繼續增長。截至7月30日，中國上期所銅庫存94090噸，較上周減少1997噸，在此前連續5周去庫超萬噸後，上周庫存下降明顯放緩。現貨市場方面，據Mysteel數據，8月2日中國市場電解銅現貨庫存14.26萬噸，較26日降0.17萬噸，較29日增1.05萬噸，近日現貨庫存轉爲小幅增長，銅價在快速上漲後，對下遊需求的抑制作用再次顯現。此外海外庫存整體保持增長趨勢，截至8月4日，LME銅庫存237025噸，自6月以來保持增長趨勢。因此國內庫存去化放緩，以及海外庫存繼續增長情況下，對銅價壓力將增大。
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綜上所述，美聯儲官員釋放較強鷹派信號，引發貨幣流動性縮減的擔憂，同時全球新冠疫情再次反彈，經濟復蘇進程可能再受拖累，打壓市場風險情緒。基本面來看，當前銅礦供應逐漸恢復，銅礦TC持續上調，加之硫酸價格居高難下，利潤改善使得煉廠生產積極性較高，此外後市隨着檢修結束，產量增長還將加快。而前期銅價快速回升，下遊消費再次受到抑制，國內庫存去化明顯放緩，海外庫存則維持增長趨勢。因此預計銅價將偏弱運行。
