紫金礦業銅產量預計擴張 金產量維穩

　　紫金礦業銅產量預計擴張 金產量維穩

　　廣發證券研究報告指出紫金礦業未來三年銅，金，鋅的產量預估，其中銅年產量呈明顯擴張趨勢，19年產量較16年產量翻番；金和鋅年產量基本維穩。

　　量價齊升，礦產銅業績有望快速增長

　　2017-2019年，隨着紫金山金銅礦技改、科盧韋齊銅礦投產和多寶山二期擴產三大項目完成，預計公司礦產銅年產量將分別達到20萬噸、24萬噸和31萬噸，2019年產量較2016年產量翻番；同時，剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦進入正式開發階段，該項目有望達到年處理礦石量1800萬噸，首期卡庫拉600萬噸項目投產後，前5年年均礦產銅24.6萬噸。

　　全球經濟復蘇的大背景下，銅價有望步入上行通道，受益銅價上漲，預計公司17年礦產銅毛利達到34億元，佔比26%，19年實現毛利77億元，佔比達到達到43%。

　　礦產金維持40噸/年，現有金礦整合完成，外延並購蓄勢待發隨着澤拉夫尚金礦、左岸金礦產能逐步釋放（預計19年較16年增產3.2噸），同時，紫金山金礦資源的枯竭（剩餘服務年限僅爲3-4年，19年較16年減產6噸），預計公司17-19年礦產金維持40噸左右。從公司近年並購波格拉金礦（7噸/年）和帕丁頓金礦（6噸/年）的成功案例來看，爲維持黃金龍頭地位，公司存在外延式並購大型金礦的可能。