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繁2019年3月中色銅產業月度景氣指數報告
中國有色金屬工業協會
2019年3月，中色銅產業月度景氣指數爲31.6,較上月上升0.5個點；先行合成指數爲99.4，較上月上升4.7個點；一致合成指數爲60.5，較上月上升1.9個點（近13個月銅產業月度景氣指數如表1所示）。中色銅產業月度景氣指數監測結果顯示，銅產業景氣指數位於“正常”區間下部運行。
1、景氣指數位於“正常”區間下部運行
中色銅產業月度景氣指數顯示，2019年3月銅產業月度景氣指數小幅回升，繼續位於“正常”區間下部運行。中色銅產業月度景氣指數變化趨勢如圖1所示。
由中色銅產業月度景氣信號燈可見（見圖2），2019年3月，在構成中色銅產業月度景氣指數的9個指標中，LME銅結算價、M2、進口量指數、投資總額、房屋銷售面積、銅生產指數、主營業務收入、利潤總額8個指標位於“正常”區間；電力電纜1個指標位於“偏冷”區間。
2、先行合成指數小幅回升
2019年3月，中色銅產業先行合成指數爲99.4，較上月上升4.7個點（見圖3）。在構成中色銅產業先行合成指數的6個指標中3漲3降（季調後數據）。其中同比增長的3個指標是 M2、進口量指數和銅產業投資總額；同比下降的3個指標是LME銅結算價、商品房銷售面積和電力電纜。
3、產業運行態勢分析
中國銅冶煉新增產能仍處高峯，精礦需求增長明顯，消費需求不足，產業運行呈現如下特點：
(1)產量同比增長，進口精礦大幅上升
2019年1-2月，中國精煉銅產量134.0萬噸，同比增長6.2%；銅精礦產量22.1萬噸，同比增長5.9%；銅材產量211.0萬噸，同比增長14.6%。
近兩年中國新增銅冶煉產能規模較大，雖然形成有效產能速度低於預期，但至2019年多數新建項目形成實際產量，從而推動精煉銅產量增長。精煉產能的增長帶動銅精礦需求增加，多寶山、甲瑪、普朗等銅礦山產能雖有不同程度增長，但總體增量有限，近80%的銅精礦依然依賴進口。海關數據顯示，2019年1-2月中國進口銅精礦實物量382.1萬噸，同比增長25.0%。
(2)終端需求不足，供給小幅過剩
消費數據上，2019年1-2月中國電力電纜產量590.9萬千米，同比下降4.4%。房地產累計投資雖然同比仍有11.6%的增長，但商品房累計銷售面積同比下降3.6%。
終端用銅產品汽車產量372.0萬輛，同比下降15.1%；空調產量2788.5萬臺，同比雖增長6.2%，但增幅較去年同期下降10.8%；其他產品洗衣機產量同比小幅下降；冰箱、冷櫃產量同比有所增長，表現好於去年同期。
受春節長假因素影響，以及行業對經濟運行所採取的謹慎態度，2019年1-2月中國銅產品需求疲軟。需求不足疊加產能、產量增長，各地庫存均有不同幅度增加，供給小幅過剩。
(3)價格同比下降，經營壓力增加
2019年3月，LME當月期和三月期銅均價分別爲6220美元/噸和6219美元/噸，同比分別下跌10.6%和11.2%；SHFE當月期和三月期銅均價分別爲48683元/噸和48582元/噸，同比分別下跌6.9%和8.2%。雖然3月份內外盤銅均價同比均有下降，但未來精礦採購壓力，仍將對銅價形成一定支撐。
精礦供應趨緊，對冶煉加工費形成擠壓。3月末，銅精礦現貨TC報價68-78美元/噸，較2月底下降6.5美元/噸。除冶煉加工費下行導致冶煉廠盈利能力下降外，環保運行成本上漲，人工、原輔料等成本上漲，均導致銅產業經營壓力增加。
2019年1-2月，中國銅礦採選實現利潤34.2億元，同比下降29.8%；銅冶煉實現利潤16.8億元，同比下降26.0%；銅加工實現利潤15.7億元，同比下降19.5%。
綜合而言，增值稅下調在一定程度上能夠減輕企業壓力，尤其是二季度進入銅產業傳統消費旺季，產業運行壓力短期內將有所緩解；但從長期來看，冶煉產能的迅速增長，使企業間競爭不斷加劇，產業運行壓力漸強，並將成爲限制銅產業向好發展的主要阻力。
綜上，未來一段時間內，未來銅產業景氣指數會繼續在“正常”區間下沿徘徊，不排除進入“偏冷”區間的可能。
附注：
1、銅產業景氣先行合成指數（簡稱：先行指數）用於判斷銅產業經濟運行的近期變化趨勢。該指數由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。
2、銅產業一致合成指標（簡稱：一致指數）反映當前銅產業經濟的運行狀況。該指數由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業主營業務收入、銅企業利潤總額。
3、銅產業滯後合成指標（簡稱：滯後指數）與一致指標一起主要用來監測經濟變動的趨勢，起到事後驗證的作用。該指數由以下3項指標構成：銅企業流動資本餘額、銅企業應收賬款餘額、銅企業產成品資金餘額。
4、綜合景氣指數反映當前銅產業發展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業經濟運行狀態分爲5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數也同樣由5個燈區顯示。
綜合景氣指數由9項指標構成，即先行指數和一致指數的構成指標。
5、編制指數所用各項指標均經過季節調整，已剔除季節因素。
6、每月都將對以前的月度景氣指數進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數據後，以往月度景氣指數會或多或少地發生變化，這是模型自動修正的結果。
7、生產指數，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。
執筆：馬駿
