2019年興業期貨鎳年報

　　宏觀氛圍偏空，美元維持高位：一方面，主要經濟體經濟增速放緩以及金融市場波動加劇的前提下，對於有色金屬的風險偏好將下降。另一方面，在2019年在失業率仍處低位、通脹仍有支撐的前提下，當前市場對於美聯儲未來加息路徑的預期過於鴿派，更加數據依賴的美聯儲的加息次數有較大概率超預期，給予美元階段性的提振，美元仍將處於高位，壓制以美元計價的有色金屬。

　　鎳鐵供應增加：精煉鎳供應彈性縮小，然鎳礦供應充足，鎳鐵新增產能投放迎來高峯，同時預計二季度開始進口鎳鐵將大幅增長，整體供應寬鬆。

　　不鏽鋼領域表現疲軟，新能源領域提振有限：2019年國內新增不鏽鋼產能增幅放緩，而印尼低成本300系不鏽鋼產能大幅增產，疊加不鏽鋼傳統家電、汽車、建築領域消費疲軟，進一步拖累國內不鏽鋼端用鎳量。新能源方面，三元電池，尤其是高鎳三元電池市場份額有望提升，鎳消費增速可期，然由於新能源電池端用鎳基數較小，提振作用或難扭轉大局。

　　綜合考慮，全球精煉鎳供應彈性縮小，然二季度開始，低成本鎳鐵新增產能投放迎來高峯，同時不鏽鋼新增產能向印尼轉移，拖累國內用鎳需求，而新能源電池雖增長潛力較大，但基數較小，實際提振效果有限。2019年鎳價預計先揚後抑，整體重心下修，運行區間在80000-100000元/噸。