2020年06月19日金瑞期貨鉛早評

中長期矛盾：經濟結構調整對鉛消費結構的影響。

短期矛盾：資金面擾動與基本面博弈。

我們的觀點：鉛價短期表現震蕩偏強，一方面來自市場風險情緒回升，另一方面來自再生鉛成本支撐，原料廢電瓶價格堅挺導致再生鉛利潤走低，限制短期再生產量釋放。對於後期價格走勢，我們認爲鉛價反彈空間相對有限，主要基於鉛基本面趨於走弱因素。前期鉛價上漲驅動來自供應減量導致的階段性供需錯位，但隨着進口鉛流入的補充及後續供應層面相對穩定，受終端電池庫存走高制約，消費增長動能不足。6月國內煉廠交倉意願上升，上周社會庫存激增1萬噸，本周庫存仍將增長。交倉後倉單釋放或衝擊市場，將令鉛價高位承壓。

投資策略：短期價格承壓，遠月試空。

風險提示:宏觀風險情緒上揚導致商品整體強勢。