2022年第36周美爾雅期貨鉛周報：供應恢復大於需求 鉛價偏弱運行

宏觀：美國8月非農就業崗位增加31.5萬個，爲連續第20個月增長，且高於經濟學家預測的增加30萬個。失業率從7月的3.5%上升至3.7%；勞動力參與率從7月的62.1%增加到62.4%。數據喜憂參半。

基本面：周內風險偏好轉弱，滬鉛跟隨板塊偏弱震蕩運行。下遊消費已經進入傳統旺季，但成色不足。蓄企限電影響明顯緩和並開始逐步恢復正常生產，但前期部分蓄企滿產導致目前成品庫存依然較高，後期消費進一步改善空間或有限。目前供應端改善程度大於需求端，限電對供應影響基本消散，原生鉛開工率大幅回升6.44%至57.64%。9月國內外加工費出現回升，原料礦供需進一步改善，原生鉛供應彈性有所增大。周內再生鉛利潤改善不大，行業大部分產能仍處於小幅虧損狀態，預計成本端對價格仍有一定支撐。但近期仍有新增產能投放，再生鉛整體供應過剩壓力依然較大。周內原生再生價差收窄100元至50元/噸。周內鉛錠社庫延續增勢。截至周五SMM鉛錠社庫爲7.5萬噸，周環比上升7800噸，周內上升600噸。交易所鉛庫存周內下降3783噸至68039噸。

操作策略：預計鉛價下方仍有一定支撐，下周鉛價或將轉爲承壓震蕩修復運行。滬鉛主力合約波動區間或在14700-15200元/噸附近。