簡
繁鋅
近期新冠疫情延燒至南美大陸，WHO敲警鍾稱南美洲正在成爲疫情新震央：巴西確診人數已經飆升至全球第二；鋅礦主產國祕魯確診人數也已經超過13萬例，祕魯在3月15日宣布全國進入緊急狀態，在這期間五度延長緊急狀態，最快6月30日才有可能解禁；智利等國醫療體系實質性崩潰。另外，現南半球正步入冬季，對於南美洲來說疫情防控壓力更是雪上加霜。作爲全球鋅礦主要供應地，市場擔憂美洲的疫情持續未見轉機可能影響未來數月的鋅礦供給。
全球鋅供給依賴美洲。據USGS數據，2019年美洲鋅礦產量佔全球47%，其中南美洲的祕魯是全球第二大鋅礦生產國，佔比14%。值得注意的是，全球鋅錠產業結構對進口依賴嚴重，全球前10大鋅錠生產國中有7個嚴重依賴海外進口，其中中國作爲最大的鋅錠生產國對外依存度超40%。
國內鋅礦到港量預期不樂觀。雖然四月份國內進口大幅增加，但5-7月份預期進口量料大幅下降，主要原因有兩點：第一，4月份的鋅礦到港實質是3月份的產量數據，而祕魯礦山停產系從3月下句開始；第二，澳大利亞礦出口至中國量在4月份大幅暴漲，主因系4月份輸出至日本、韓國等地困難轉移至中國，目前主要需求國復工進度順利，預計未來出口至中國的量能回落至正常水平。隨着四月開始疫情在南美洲發酵，疊加疫情影響下的船期增加，船舶減少，預計5-7月份國內鋅礦到港量悲觀。此外，從國內治煉廠庫周期降至五年低位以及加工費的大幅回調也印證了原礦的短缺態勢。
下遊消費復蘇順利。國內基建、汽車和地產的強勢復蘇對鋅市消費起較大拉動作用。據SMM調研，鍍鋅管廠開工率目前維持高位，5月整體訂單較4月得到保持，且黑色持續上漲下，企業生產積極性較好。鍍鋅結構件方面，國內訂單企業維持高開工狀態，隨着海外訂單逐步修復亦助力出口企業修復。
綜上，南美疫情的急劇升溫導致未來鋅礦供給出現嚴重的不確定性，同時基建拉動下的消費正穩步復蘇，鋅市基本面有望持續改善，建議在宏觀情緒企穩後回調買入。
鎳
本周滬鎳震蕩偏弱，主力合約NI2008周跌幅2.86%。
菲律賓疫情持續延燒，鎳礦進口預期擔憂。菲律賓衛生部28日的公告說，累計新冠肺炎病例上升至1萬5588起，死者921人，康復的患者有3598人。3月12日，杜特蒂宣布首都馬尼拉實施嚴格封鎖措施，本月12日又決定封城令延長至5月31日，這意味着馬尼拉的「封城]時間總計將長達80天。作爲幾乎是中國唯一的礦來源國，該國的疫情時態是否延續，以及復工情況值得持續關注。
因外部供給幹擾，鎳鐵進口量大減。4月鎳鐵進口環比降26.4%，印尼鎳鐵環比降33%。
港口庫存持續去庫。截至本周五，全國所有港口鎳礦庫存較上周減少30萬溼噸至785萬溼噸，總折合金屬量6.42萬噸，較5月22日減少0.25萬鎳噸。其中全國七大港口鎳礦庫存677萬噸，較5月22日減少23萬噸。
展望後市，近期東南亞疫情持續延燒，作爲中國進口主要來源國的兩大國家菲律賓、印尼成爲東南亞疫情重災區，進口量下滑下，國內港口庫存持續去庫，礦價格維持堅挺支撐鎳鐵成本，導致國內鎳鐵企業大面積減產、檢修，後市需關注菲律賓復產動向，同時目前宏觀環境復雜多變，預計短期鎳價內在多空交織下震蕩，建議觀望。
