簡
繁鋅
本周滬鋅強勢上漲，主力合約ZN2009周漲幅3.41%。
從長周期來看，美聯儲爲應對疫情造成的“大水漫灌”和美國財政部天量資金的注入市場將使得包括鋅在內的風險資產迎來“放水牛”，同時新一輪庫存周期的來臨亦將助推鋅價估值回歸。供給端，全球疫情的分化演繹將使得鋅基本面大獲改善，原先預估的鋅礦供給大幅過剩恐將推遲。目前美洲尤其是拉美地區正成爲疫情的‘暴風眼”，約全球40%的鋅礦產能受到擾動。二季度以來，拉美地區因疫情嚴峻關停了大部分的鋅礦產能，使得該地區鋅礦輸出受損，雖然說主產國如祕魯已於6月底宣布將100%恢復產能，但隨着復工後疫情的再次爆發亦實質上影響修復進度。從中國6月份的進口數據來看，自祕魯進口量由往常的6-8萬噸/月大幅降至0.12噸，而後續隨着當地疫情的高度不確定性和船期的延長，下半年進口量並不樂觀。需求端，中國經濟的全面復蘇將協同新舊基建的雙輪驅動持續爲鋅消費注入動能。今年以來經濟下行壓力劇增，在消費疲弱、外需不振的背景下，市場對於基建兜底全年經濟增速的預期漸強，而鋅作爲與基建關聯度最高的品種有望受益。截至7月中旬，經全國人大批準的3.75萬億元新增地方政府專項債已發行2.24萬億元、支出1.9萬億元，全部用於補短板重大建設，資金面的驅動力已然就位。值得注意的是與基建相關的挖掘機銷量，4-6月份挖掘機銷量連續三個月同比增速超60%以上，指向需求復蘇強勁，意味着地產或基建施工明顯走強。此外，新基建中特高壓的大規模建設也爲鋅消費來帶亮點。
綜上所述，美聯儲的“注水牛”與庫存周期的雙輪驅動將助力鋅等有色金屬價值回歸。從基本面來看，美洲疫情尤其是拉美疫情的日益嚴峻將導致全年鋅礦供給量偏緊，而下遊消費將在新舊基建的雙向驅動下維持景氣，如後市無宏觀重大利空，下半年鋅市將偏強運行。
鎳
本周滬鎳震蕩上行，主力合約NI2010周漲幅4.52%。
據最新消息，菲律賓近期新冠病例激增，菲政府2日宣布，首都馬尼拉及周邊多個省份將從4日起施行比當前更爲嚴格的“社區隔離”措施，爲期兩周。有些國家其中包括越南和菲律賓，可能不得不再次封鎖了他們的國家。菲律賓總統杜特爾特承認，該國的疫情非常嚴重，醫護人員和衛生實施幾乎不堪負重，杜特爾特表示，所有醫護人員全力對抗疫情。據了解，菲律賓封鎖將延長至8月18日。
自印尼禁礦令以後，菲律賓礦就佔據我國90%的進口量，此次封鎖或造成國內缺礦預期的增加。此次封鎖是疫情以來菲律賓政府的第二次封鎖命令，第一次約在三至五月份陸續關停了包括北蘇裏高在內的鎳礦主產於，因此1-5月份中國進口菲律賓鎳礦總量同比下降32.8%至550.74萬噸，於6月中句逐步恢復進口量。據分析此次封鎖目前範圍只包括首都馬尼拉及周邊四省，不包括主要礦區，且礦區防疫工作一直未放鬆，料對實際生產影響不大。但隨着疫情發酵，也不排除進一步封鎖的可能。從近期的鎳市來看，馬斯克前期對供應商表達對未來電池級用鎳資源短缺的擔憂再度點燃了新能源炒作題材，而近期菲律賓疫情的蔓延也增加了未來產區再度受影響的預期，市場做多熱情加碼。不過當前國內鎳礦庫存持續累增，不鏽鋼消費亦處於淡季，料對實際生產影響不大，在多頭熱情降溫後，鎳價可能存在衝高回落，建議買預期空事實。
