2021年第14周南華期貨鋅周報:高位震蕩,區間操作

南華期貨 2021-04-06 09:00

宏觀:宏觀上,周內美國經濟數據偏暖,且月末的中國最新PMI數據表現亮眼,提振市場資金多頭信心。同時,美國總統拜登在周四正式公布了超過2萬億美元的一攬子基建和經濟刺激方案,宏觀市場情緒轉暖。

供給:1-2月礦進口量不及預期,預計3-4月礦進口仍處於低位,5月將有所回升。另外由於內蒙古“能耗雙控”的影響,當地礦山生產及復產均受到限制,未來關注內蒙礦山復工復產情況。內外均不及預期下,鋅礦緊缺持續,國產礦加工費錄跌。而由於限產、礦緊缺等因素的影響,冶煉廠檢修減產量明顯提高,3月產量預計將低於50萬噸。

需求:鍍鋅訂單尚無明顯增量,下半周鋅價回落,企業逢低採買熱情較高,大廠基本滿產,鍍鋅管訂單穩中有升,但產銷尚未達到平衡,成品庫存壓力仍然較大,但原料價格高位,部分企業上調加工費出貨;進入4月,環保影響結束,疊加終端開工仍處於逐步回暖期,消費端預計仍有增量,下遊企業低價採購仍較好,鋅錠社會庫存持續錄減。

庫存:截至4月2日,SMM七地鋅錠庫存總量爲23.35萬噸,較上周下降14500噸;截至4月2日,上期所鋅錠庫存較上周減少5341噸至113125噸,LME鋅庫存爲270500噸。截至3月19日,上海保稅區鋅錠庫存爲5.07萬噸,較上周下降1000噸。

觀點:國產加工費仍將延續3月跌勢,空間相對有限,短期冶煉廠生產成本繼續提高,將對鋅價形成強支撐。由於內蒙古“能耗雙控”的影響,當地礦山生產及復產均受到限制,未來關注內蒙礦山復工復產情況。消費上,3月整體消費好於市場預期,各版塊逐步提高產能利用率,帶動鋅錠社庫超季節性去庫,3月去庫達1.98萬噸;進入4月,環保影響結束,疊加終端開工仍處於逐步回暖期,消費端預計仍有增量,鋅錠社會庫存預計持續錄減;但市場也擔憂出口退稅政策、原料高價導致訂單走弱等因素將影響4月消費。綜上,鋅整體基本面多空仍有分歧,短期震蕩爲主,重點關注消費和出口情況。

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