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繁後市展望
供應端，上周泰克資源與韓國鋅業公司就 2021 年鋅精礦加工達成長單，基準加工費爲 159 美金/幹噸，略低於市場主流的價格預期。國內的鋅精礦加工費繼續維持低位，預計鋅精礦供給偏緊的態勢可能會延續到二季度。國內冶煉廠 4 月份的計劃檢修量約爲 2.66 萬噸，精煉鋅供應壓力預期不大。
庫存方面，春節後的幾周時間裏，國內精煉鋅庫存呈震蕩去庫的形勢。上周國內精煉鋅社會庫存錄得 21.03 萬噸，較上周下降 0.46 萬噸，有望進入旺季去庫節奏。
需求端，下遊各主要消費領域中鍍鋅和壓鑄鋅合金的表現超出預期，部分調研的鍍鋅企業訂單已經排到 5 月份。而氧化鋅和黃銅 3 月份的 PMI 在臨界點以上，與歷史同期相比仍有改善空間。4 月以來鍍鋅、鋅合金、氧化鋅等產品的價格普遍上漲，下遊企業利潤尚可，預計下遊企業開工意願較強，原料補庫需求有望釋放。
宏觀層面，美國政府繼 1.9 萬億美元經濟救助計劃後，又提出新一輪的財政刺激計劃，主要用於基礎設施建設，工業品受提振。
國內外鋅精礦加工費偏低，預計鋅精礦供給依然偏緊狀態將延續至二季度，精煉鋅供應壓力預期不大。隨着傳統消費旺季的到來，下遊企業利潤好轉，精煉鋅的供需格局將持續轉強，我們認爲鋅價有望進一步上漲。
策略建議
短期逢低做多，長期持有多單。
風險提示
全球疫情出現反復；歐美實體經濟恢復不及預期；宏觀貨幣政策變化超預期。
