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繁後市展望
供應端，3 月國內中小型鋅礦企業開工率處於相對低位，主要是由於湖南、廣西、雲南等地區的小型鉛鋅礦山，或因資金實力無法達到“綠色礦山”的建設要求，或受“生態保護紅線”影響需要重新審批，開工生產受阻的情況或將持續。連雲港鋅精礦庫存處於季節性低位，預計鋅精礦供給偏緊的態勢可能會延續到二季度。國內冶煉廠 4 月份的計劃檢修量約爲 2.66 萬噸，精煉鋅供應壓力預期不大。
庫存方面，春節後的幾周時間裏，國內精煉鋅庫存呈震蕩去庫的形勢。上周國內精煉鋅社會庫存錄得 20.21 萬噸，周環比下降 0.82 萬噸，進入旺季去庫節奏。
需求端，去年四季度以來下遊企業復工情況良好，疫情對國內生產和需求的影響已經趨弱。各主要消費領域的春節後開工率較高，鍍鋅和氧化鋅有超預期表現，下遊企業開工率整體向好，精煉鋅的需求有望持續釋放。
宏觀層面，美聯儲再次表示近幾年內都將保持寬鬆貨幣政策的信號，我國一季度初步核算的 GDP 同比增長 18.3%，比 2019年一季度增長 10.3%，國民經濟呈現持續穩定恢復態勢，國內外宏觀形勢提振工業品需求。
短期內，鋅精礦供給偏緊缺的局面仍將延續，鋅精礦加工費偏低導致冶煉利潤偏低或虧損，精煉鋅產量大概率維持平穩，精煉鋅供應壓力預期不大。旺季消費逐漸兌現，精煉鋅進入旺季去庫節奏，供需格局持續轉強，我們認爲鋅價有望進一步上漲。
策略建議
短期逢低做多，長期持有多單。
風險提示
全球疫情出現反復；歐美實體經濟恢復不及預期；宏觀貨幣政策變化超預期。
