簡
繁基本面變化：
1.供應：鋅精礦加工費繼續回升，國產礦TC反彈至4100元，進口礦TC維持在80美金。7月雲南地區煉廠除部分煉廠常規檢修以外，其他煉廠基本全部恢復正常，SMM預計7月國內精煉鋅產量將回升至53.4萬噸。月初國儲首批拋鋅3萬噸，體量偏大，將給淡季庫存帶來壓力。
2.消費：上周各口徑統計的鋅錠庫存均止跌反彈，終端需求季節性走弱的趨勢不變。此外，上周中汽協稱，根據重點企業的旬報估計，6月汽車行業銷量預估完成192.6萬輛，環比下降9.5%，同比下降16.3%。在2020年高基數透支需求的壓力下，三季度汽車的需求表現可能較消極，使得淡季消費更淡。
3.期貨結構及持倉：LME庫存震蕩運行於25萬噸附近，倫鋅（0-3）和（3-15）價差上周均有衝高回落，倫鋅近端維持強Contango結構，遠端呈現爲弱back結構。上期所主力持倉中，多頭持倉震蕩運行，空頭持倉略有下行，多空持倉比小幅走高。
行情展望及策略：
周五全面降準小幅提振鋅價，但周一旋即快速回落。展望三季度，鋅基本面走弱的邏輯仍然清晰：拋儲進一步加大供應壓力，汽車消費的走弱可能使得淡季更淡，進而成爲刺激鋅價下跌的重要驅動。上周國內鋅錠社庫拐點初現，支撐多頭炒作的依據將越來越弱，我們認爲仍應將鋅作爲有色板塊中的空頭配置，空單繼續持有。
