美爾雅期貨鋅早評（2022年03月22日）

受LME鋅帶動，內盤鋅價夜盤繼續小幅拉漲，收盤報25680元/噸。當前俄烏局勢雖然有所緩和，但仍存很大的不確定性。歐洲天然氣和電價在局勢緩和後大幅回落，但絕對值仍在高位。因此，歐洲能源供應進而精鋅供應的前景風險仍存。海外消費尚可，LME持續去庫中。內盤基本面明顯弱於外盤，根據SMM調研，3月精煉鋅產量或將大幅增加，不過國產礦加工費長期低位徘徊，冶煉廠利潤仍在低位，限制煉廠放量的積極性，後續若國產礦加工費能環比回升，將會是一個較爲關鍵的利空因素。國內下遊消費仍舊疲軟，社會庫存處於近年來的高位。綜合而言，受俄烏局勢反復和國內宏觀情緒提振的影響，短期內，內盤鋅價小幅上行，但上行動力不足，上方壓力明顯。中長期，鑑於國內偏空的基本面，滬鋅中長期或可偏空對待。