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繁投資邏輯：
2018 年更多由於煉廠利潤和環保原因導致產量下滑明顯，預計 2018 年國內精煉鋅產量 575 萬噸左右，同比減少 7.6%。意外的大幅減產導致的低位庫存短期雖對鋅價有一定支撐，但未來一旦出現明顯累庫跡象，價格回調壓力將加大。2019 年即便有各種因素幹擾需要調低國內鋅礦新增產量釋放預期，但目前全球礦供應持續改善將是相對確定的。礦山利潤仍處較爲豐厚階段，已投產項目將繼續釋放產量。2019 年海外預計新增 60 萬噸以上鋅礦產量，這將改變原料供應格局。進口鋅礦佔到國內需求的近三分之一，海外新增產量將對國內原料供給形成良好補充。如果沒有意外情況發生，明年全球原料的供應瓶頸問題將不復存在。2019 年礦山的利潤讓渡預計將會延續，但可能會在 2019 年與煉廠達成利潤平衡。
利潤原因造成的煉廠減產在 2019 年可能將逐步淡化。隨着原料保障度的進一步提高和煉廠利潤的不斷改善，原料礦向鋅錠傳導存在更加順暢的客觀條件，國內需求缺口有望收窄。預計供需有轉爲小幅過剩的風險。未來更多關注的重點在於環保等其他擾動因素對冶煉廠鋅錠產量釋放的約束。
由於宏觀預期較爲悲觀，在缺乏需求亮點的背景下，2019 年鋅價難言樂觀，預計重心將進一步下移。但過程受宏觀、環保等多重因素影響，礦向錠傳導的節奏可能仍存變數，期間價格走勢或將有所反復。全年主力合約波動區間或在17000-23000 元/噸左右。
投資策略：
建議逢高沽空操作爲主。套利策略等待價差縮小後仍可關注跨期正套機會。
