中投期貨鋅早評（2022年07月12日）

歐洲地區冶煉產能佔比18%，目前有約一半的產能仍處於錯峯生產的狀態，如果進一步減產則將對供應造成重大影響。煉廠虧損加深，礦企議價讓步，國內鋅礦TC 小幅回調50。內蒙古部分煉廠於7-8月檢修減產，陝西部分煉廠預期外進入檢修或減產狀態，7月下調至51.22萬噸，供應端進一步收緊。需求方面，海外市場逐步進入衰退周期，我國下遊鍍鋅等出口數據遠不及去年同期，7月傳統消費淡季加上國內疫情零星爆發，下遊開工暫難明顯提振。近期價格走勢依然受宏觀面影響較大，短期階段性的供需錯配使得鋅價偏強震蕩，但海外需求端收縮已基本成定局，市場衰退交易邏輯依然存在，鋅價仍有下挫可能，後續仍需等待宏觀指引，關注7月美聯儲加息情況。