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繁鋅當前基本面仍然是偏緊的，供給端未來存小幅好轉的預期，具體看好海外礦供應出現小幅增量和進口礦流入後國內冶煉端的增量，需求端初步預計國內穩增長帶來的需求增量難以覆蓋海外需求回落出現的減量。因此，下半年鋅基本面邊際上應該還是會向縮小供給缺口或供給小幅過剩的方向發展。事實上，橫向對比其它金屬如銅、鋁，鋅的基本面是更強一些的，主要體現爲供給端恢復更慢，預期供給增量不但更少且面臨的不確定性更大。行情方面，我們認爲，海外衰退帶來的需求回落及供給端小幅好轉的預期下，中長期鋅價重心將繼續下移。考慮到鋅的基本面在有色中相對偏強，供給端存在的問題較難得到有效解決，因此，價格下方的空間可能相對有限，價格下行過程可能不會很順暢。此外，俄烏戰爭超預期漫長，歐洲能源危機似乎年內較難解決，因此，到四季度，隨着供暖季的到來，成本問題對歐洲精煉鋅供應的限制或較當前更進一步，屆時或對鋅價構成支撐。
風險點：俄烏局勢、美聯儲政策、國內需求超預期好轉
