簡
繁鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水140美元/噸，前一交易日升水148.25美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交20770-20790元/噸，下遊庫存相對飽和，加之看弱後市採購較不積極，總體需求略顯疲弱，貿易商以出貨爲主，市場報價延續下調趨勢。
庫存方面，5月23日LME鋅庫存減少0.05 萬噸至10.32 萬噸。根據我的有色，5月20日國內鋅錠庫存15.99 萬噸，較上周增加0.10 萬噸。鍍鋅庫存 99.75 萬噸，較上周減少0.71 萬噸。
觀點：滬鋅指數延續下跌趨勢，國內煉廠加速釋放產能，鋅錠供應增加預期漸強，而與日俱增的市場避險情緒則擴大鋅供給寬鬆預期。當前價格跌至20000附近，此價格阻力較大，另外鋅錠新增產能釋放略微不及預期，加之無更多新利空，建議空倉謹慎持有或部分止盈。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，因此待市場因素如環保、搬廠等問題解決，預計高利潤模式難以維持，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，屆時進口窗口打開預期仍存，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，空頭謹慎持有或部分止盈。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水34美元/噸，前一交易日貼水32美元/噸。根據SMM，上海現貨成交價在14150-14160元/噸附近，下遊對價格認可，今日接貨表現尚可。今日華東整體成交較好。午後期鋁先揚後抑，尾盤下沉，市場少量成交集中於14170元/噸附近，對當月升水20元/噸附近，僅貿易商間少量成交，下遊幾無。
庫存方面，5月23日LME鋁錠庫存減少0.86 萬噸至121.40 萬噸，根據我的有色，5月22日，國內鋁錠社會庫存較周一下滑2.4萬噸至128.7萬噸。
觀點：電解鋁庫存再度大幅下滑，供給增量有限，短期不建議追空。山西氧化鋁廠因環保減產，當前鋁現貨仍維持升水，貿易商囤貨待漲導致鋁錠去庫速度仍較快，預計短期鋁價仍難以大幅下挫。中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，採暖季後電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
