簡
繁鋅：
昨日有色板塊集體下挫，截至1月15日LME鋅現貨升水47美元/噸，海外低位庫存且現貨持續趨緊，對倫鋅仍有支撐。上海0#鋅主流成交於26220-26300元/噸，0#普通品牌對滬鋅1802合約貼水40-貼水30元/噸附近。冶煉廠出貨積極，貿易商以出貨爲主，然進入傳統淡季部分下遊企業已提前放假，消費疲弱，僅有部分剛需採購，市場交投清淡，整體成交貨量與上周五基本持平。
1月16日LME鋅庫存減25噸至180125噸，注銷倉單佔比再度拉升至36.86%，前值爲34.75%。根據我的有色網，1月15日鋅錠社會庫存15.9萬噸，較上周一增加0.83萬噸。
上周四國內29家主要的冶煉廠本周的加工費較上周再度小幅下滑，平均原料庫存天數僅有29天，而常規的煉廠原料庫存天數爲45天，原料庫存天數遠小於正常水平，整體鋅精礦的供應緊張格局未改。
觀點：年初至今倫鋅庫存大幅下滑趨勢雖有所放緩，而 LME鋅注銷庫存佔比卻在持續回升至30%以上，現貨升水仍維持歷史較高水平，現貨緊張情緒仍在凝聚且逼倉行情仍自上演。國內方面，1月初由於雨雪天氣，導致主要的冶煉廠加工費再度下滑，或加劇鋅礦供應緊張格局，預計1月份鋅錠供應仍將偏緊，而春節後國內消費季節性轉好，且鋅錠企業原料端投產投放時間暫未來臨，整體鋅錠仍維持偏緊格局。短期由於國內部分下遊已經放假，且雨雪天氣已過，在途貨物運輸阻礙逐漸解除，鋅錠庫存持續累積，現貨貼水期貨，疊加人民幣持續走強或對國內鋅價持續上漲仍構成一定阻礙。
策略：建議多單部分止盈，等待中線做多機會。關注國外庫存變動情況，謹防逼倉行情利多釋放後庫存快速回歸；另外需關注本周四公布的中國經濟數據。
風險點：倫鋅走高或持續提振國內鋅價。
鋁：
內外盤鋁價大幅大跌。現貨方面，上海成交集中14650-14670元/噸，對當月貼水150-130元/噸，下遊企業買漲不買跌，整體成交冷淡。
1月16日LME鋁庫存減650噸至1083800噸。根據SMM，本周一庫存環比上周四增加1萬噸至177.8萬噸。
據SMM了解，貴州安順鋁廠13.5萬噸電解鋁產能目前處於廠房建設階段，在地方政府支持下， 預計在今年11月份有望通電投產。
美國國際貿易委員會12日表示，初步調查發現，從中國進口的通用鋁合金板“損害了美國制造商”，同意繼續調查所謂中國傾銷鋁材和不公平補貼的問題。商務部估計此案的反傾銷稅率約爲56.54%到59.72%。預計短期鋁材出口將受到一定限制，但具體影響的數量有待考證。
觀點：本周電解鋁現貨庫存繼續回升，國內鋁錠高庫存壓力仍較大以及持續走強的人民幣匯率或導致國內鋁價維持疲軟。電解鋁行業自去年11月至12月整體大面積虧損後再度有望扭虧爲盈，預計後期會加速合規產能的投放進程，疊加下遊季節性消費淡季，以及雙反政策打壓國內鋁材出口，整體消費偏弱，隨着交通阻塞問題逐漸緩解，在途鋁錠料將逐漸補充至現有庫存內，整體庫存水平維持向上趨勢。國外電解鋁庫存保持穩定下滑趨勢不改，邊際變化量偏小，預計對國內市場影響有限。因此總體預計國內鋁價仍將維持偏弱震蕩。
策略一：建議滬鋁維持空頭思路。
風險點：倫鋁庫存維持去化；政策減產落地，鋁價下滑至高成本電解鋁廠虧損幅度加大，或令其減產預期加強；環保稅的實施。
策略二：買國外拋國內正套對衝匯率風險。激進者可考慮進口比值回歸至8.0以上擇機參與。
風險點：美元企穩，人民幣再度貶值。
