簡
繁鋅：
鋅價高位回落。截至1月17日LME鋅現貨升水45.25美元/噸，上海0#鋅主流成交於26030-26180元/噸，0#普通品牌對滬鋅1802合約貼水40-貼水30元/噸附近，較昨日貼水收窄5元/噸，然進入傳統淡季部分下遊企業已提前放假，消費疲弱，僅有部分剛需採購，市場交投清淡。
1月17日LME鋅庫存減25噸至180100噸，根據我的有色網，1月15日鋅錠社會庫存15.9萬噸，較上周一增加0.83萬噸。
觀點：倫鋅庫存有至降趨勢，而注銷庫存佔比逐漸擴大，現貨仍維持高升水，跡象表明逼倉風險仍存而前期多頭獲利回吐風險或加大。短期由於國內部分下遊已經放假，且雨雪天氣已過，在途貨物運輸阻礙逐漸解除，鋅錠庫存持續累積，現貨貼水期貨，整體消費略顯疲軟或對國內鋅價持續上漲仍構成一定阻礙，但由於鋅錠庫存整體仍然偏緊，若鋅價下滑則可能引發貿易商階段性補庫需求。1月初由於雨雪天氣，導致主要的冶煉廠加工費再度下滑，或加劇鋅礦供應緊張格局，預計鋅礦緊張傳導至1月份鋅錠供應仍將偏緊，而春節後國內消費季節性轉好，且鋅錠企業原料端投產投放時間暫未來臨，整體鋅錠仍維持偏緊格局。
策略：建議多單部分止盈，等待中線做多機會。關注國外庫存變動情況，謹防逼倉行情利多釋放後庫存快速回歸；關注國內庫存變動及升貼水變動。另外需關注本周四公布的中國經濟數據。
鋁：
鋁價持續偏弱震蕩。現貨方面，現貨方面，午前上海成交集中14390-14410元/噸，對當月貼水150-140元/噸，下遊企業觀望情緒濃厚，整體成交較差。
1月17日LME鋁庫存增4925噸至1088725噸。根據SMM，本周一庫存環比上周四增加1萬噸至177.8萬噸。
17日消息，工信部日前發布關於電解鋁企業通過兼並重組等方式實施產能置換有關事項的通知。通知稱，凡包含電解工序生產鋁液、鋁錠等建設項目，應通過兼並重組、同一實際控制人企業集團內部產能轉移和產能指標交易的方式取得電解鋁產能置換指標，制定產能置換方案，實施產能等量或減量置換。
觀點：電解鋁現貨庫存及交易所庫存繼續回升，現貨對主力仍維持較大貼水，國內鋁錠庫存持續累積並屢創幾年來新高，而外圍環境如人民幣走強亦會助推鋁錠下行。對於昨日工信部發布產能置換通知，我們認爲短期或加快電解鋁置換進程，對電解鋁現實供應形成更大壓力。根據統計2018年新增產能預計484萬噸電解鋁行業，而一季度爲增產高峯，約佔比全年總產能投放的三分之一，疊加下遊提前進入放假周期，消費示弱，鋁基本面仍偏悲觀，預計鋁錠庫存增勢不減，此外國外電解鋁庫存亦出現回升，總體預計國內鋁價仍將維持偏弱震蕩。
策略：建議滬鋁維持空頭思路。
風險點：倫鋁庫存維持去化；政策減產落地，鋁價下跌至高成本電解鋁廠虧損幅度加大，或令其減產預期加強；環保稅的實施。
