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繁 1.行情回顧
本周，滬鋁主連開盤價 14165 元/噸，收盤價 13950 元/噸，周跌 205 元/噸，或 1.45%。波動範圍 13950~14220 元/噸。成交量減少 83462 手至 558590 手，持倉量減少 21154 手至 218658 手。
圖表 1 滬鋁主連合約走勢
本周，美元指數回落，開盤價 97.834，收盤價 96.586，周跌 1.160 或-1.19%。波動範圍：97.85~96.451。
圖表 2 美元指數走勢圖
外盤方面，本周倫鋁開盤價 1794 美元/噸，收盤價 1760.5 元/噸，周跌 33.5 美元或1.87%。波動範圍:1757~1803.5。成交量增加 19421 手至 55617 手。持倉量增加 67 手至 68.5萬手。
圖表 3 倫鋁走勢圖
2.基本面分析
2.1 國內基本面分析
2.1.1 現貨價格及價差變化
上海地區現貨均價爲 14110 元/噸，較上周上漲 30.00 元/噸，波動範圍:14070~14180元/噸上海地區現貨升水期貨 62.50 元/噸，較上周走強 29 元/噸，波動範圍：25~120 元/噸。
華南地區現貨均價爲 14182.5 元/噸，較上周上漲 28.00 元/噸，波動範圍：14140~1424元/噸。比上海地區高 72.50 元/噸，價差較上周縮小 2.00 元/噸。華南地區現貨升水期貨135.00 元/噸，較上周走強 27.00 元/噸，波動範圍：105~190 元/噸。
2.1.2 跨期價差變化
跨期價差方面，本周近月合約升水於主力合約，均值爲 25.00 元/噸，環比上周走強 17.0元/噸，波動範圍 10~40 元/噸。並未有跨期套利機會。
2.1.3 電解鋁生產成本分析
本周，國內氧化鋁均價爲 3171.25 元/噸，較上周上漲 2.25 元/噸。2018 年同期氧化鋁價格爲 2950 元/噸。本周氧化鋁均價處於近 5 年的第 1 高位。
到港氧化鋁均價爲 3070.00 元/噸，較上周無變化 2018 年同期均價爲 3100 元/噸。本周到港氧化鋁均價處於近 5 年的第 2 高位。
截至 4 月 26 日，鋁土礦均價爲 53.33 元/噸，較上周無變化。2018 年同期均價爲 51.67元/噸。2018 年同期均價爲 51.67 元/噸，當前價格處於 5 年同期的第 3 高位。
本周，環渤海動力煤 5500K 現貨均價爲 577 元/噸，較上周 139.00 元/噸。本周價格處於 5 年同期的最低位。
預焙陽極均價爲 3427.50 元/噸，較上周上漲 25.00 元/噸。波動範圍 3162.5~3700 元/噸。本周均價處於 5 年同期的第 3 高位。
氟化鋁均價爲 8900 元/噸，較上周無變化。本周均價處於 5 年同期的第 3 高位。
生產成本方面，本周電解鋁生產平均成本爲 14380.12 元/噸，較上周上漲 4.35 元/噸電解鋁平均虧損 270.12 元/噸，盈利水平較上周下降 154.35 元/噸。本周電解鋁生產成本處於 5 年的最高位電解鋁盈利水平處於 5 年的最低位。
2.1.4 庫存分析
截至 6 月 6 日,上海期貨交易所鋁庫存爲 476617 噸，較上周下降 30736 噸，目前庫存小計水平位於 5 年同期的第 2 高位。其中期貨庫存爲 217336 噸，較上周下降 30590 噸。2018年同期庫存爲 792802 噸，目前期貨庫存水平位於 5 年同期的第 3 高位。
社會庫存方面，截至 6 月 6 日，SMM 統計的 5 地電解鋁社會庫存爲 114.8 噸，較上周下降 6.40 噸。去年同期庫存爲 197.7 噸。當前庫存處於 5 同期的第 3 高位。
鋁合金方面，本周 ADC12 鋁合金錠全國均價爲 15600 元/噸，較上周下跌 100 元/噸,或-0.64%。波動範圍：15550~15650。
本周 A356.2 鋁合金長江均價爲 14350 元/噸，較上周下跌 100.00 元/噸,或-0.69%。波動範圍：14300~14400。去年同期均值爲 15550.00 元/噸。
本周 A356.2 鋁合金上海有色均價爲 14350 元/噸，較上周下跌 100.00 元/噸,或-0.69%。波動範圍：14350~14400。去年同期均值爲 15550.00 元/噸。
本周滬倫比值均值爲 7.9148,較上周提高 0.0110,波動範圍 7.8599~7.9734。本周滬倫比值高於近 6 年均值 7.3280。去年同期比值爲 6.4212。
出口方面，截至 6 月 6 日，鋁型材出口平均成本爲 14774.22 元/噸，較上周下降 110.99元/噸，出口盈利爲 724.18 元/噸，較上周下降 72.36 元/噸，鋁型材出口盈利水平較高，爲今年鋁市的亮點，利好鋁價。
2.2 境外基本面分析
2.2.1 境外現貨升貼水
本周，倫鋁現貨升貼水均值爲-27.60 美元/噸，較上周走弱 12.78 元/噸；波動範圍：-31.25~-23.25。2017 年同期升貼水均值-1.82 美元/噸。本周升貼水均值處於 5 年同期的最低位。
截至 6 月 6 日,LME 鋁庫存爲 1114125 噸，較上周減少 40900 噸。注銷倉單爲 405300 噸，較上周減少 32100 噸，注銷倉單佔比爲 36.38%，較上周降低 1.49 個百分點。本周庫存水平處於近 5 年同期的最低位。
5.後市展望
綜上所述，外盤庫存偏低，對鋁價有所支撐，貿易摩擦持續，利空倫鋁。技術上看，周K 線跌破布林帶下軌，KDJ 指標空頭排列，預計下周倫鋁承壓運行，運行區間 1700-1800，關注宏觀事件對倫鋁的影響。
國內方面，進入消費淡季，需求端對鋁價提振或有限，但是庫存持續下降，對鋁價有一定支撐。技術上看，周 K 線沿布林帶下軌運行，MACD 指標綠柱放大。預計下周滬鋁主力圍繞 14000 一線運行。
