簡
繁鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水113.5美元/噸，前一交易日升水101.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交20030-20060元/噸，0#普通對7月報平水-升水30元/噸；市場出貨爲主，但成交較爲清淡，接貨商以網均價平水至貼水20元/噸左右成交相對活躍，受此影響，部分貿易商報價進一步下調。
庫存方面，6月25日LME鋅庫存增加0.21 萬噸至9.76 萬噸。根據我的有色，6月24日國內鋅錠庫存15.95 萬噸，較上周減少0.21 萬噸。鍍鋅庫存 98.71 萬噸，較上周增加1.19 萬噸。
觀點：鋅現貨接近平水，實際現貨成交甚至出現貼水情況，反映鋅下遊現實需求仍在轉弱。當前下遊仍處於淡季，鍍鋅企業開工率繼續下滑，鋅供給端增量仍在逐漸兌現過程，短期反彈主因空頭減倉引發，或反映市場看漲情緒並不強烈，後續建議等待新的拋空機會。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，空頭繼續持有。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水25美元/噸，前一交易日貼水25.5美元/噸。根據SMM，上海無錫地區當月普鋁現貨成交價在13880-13900元/噸之間，對當月平水~升10元/噸，較昨日價格上漲近50元/噸，貿易商與中間商交投熱情，詢盤報盤活躍，實際成交尚可，但下遊今日表現一般。
庫存方面，6月25日LME鋁錠庫存減少0.81 萬噸至100.73 萬噸。根據我的有色，6月24日，國內鋁錠社會庫存較上周四下滑1.8萬噸至106.1萬噸。
觀點：山東省工業和信息化廳將山東魏橋鋁電有限公司54.2萬噸電解鋁產能置換方案進行公示，公示期間無異議，現予以公告。該消息說明魏橋復產落地預期增加，市場供給壓力或再度擡升。短期鋁錠庫存雖然延續去化，但由於下遊消費趨弱，鋁錠去庫速度料將收窄，同時氧化鋁價持續下行，成本端支撐減弱，在缺乏基本面支撐下，料鋁價上漲乏力。 中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，採暖季後電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，電解鋁成本（如氧化鋁、陽極碳素等）雖然短期有所回升，但中線成本端供給壓力仍大，因此預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大。
策略：單邊：中性，觀望。套利：買LME拋SHFE。
風險點：宏觀風險。
