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繁周度觀點：
宏觀上，中國官方和財新制造業 PMI 均處於榮枯線以下，顯示經濟仍有下行壓力；美國非農數據超預期，短期美元走強壓制金屬價格；供應端，高利潤水平下電解鋁企業加快產能的投放和復產，短期內產能增速緩慢，供應壓力尚未顯現；需求方面，短期鋁錠去庫延續，7 月 4日電解鋁現貨庫存 102.8 萬噸，相比 6 月 27 日僅下降 2.3 萬噸，去庫幅度已較前期明顯放緩，尤其以鋁型材消費爲代表的南海地區鋁錠出庫回落明顯，鋁錠去庫存接近尾聲，且近期成本端氧化鋁價格流暢下跌，因此三季度隨着供應壓力的擡升和消費淡季的鋁需求走弱，中長期鋁價將繼續承壓下行，維持沽空策略。
