2019年一德期貨鋁半年報

　　鋁市場供需矛盾爲 2019 年的主要邏輯，氧化鋁價格波動導致的成本變化爲短期擾動因素。給予行業基本面看，我們對下半年的鋁價尤其傳統消費淡季時期保持樂觀態度。上半年電解鋁產能收到行業利潤的壓制，新增產能投放緩慢，採暖季限產的復產工作延後，產能轉移置換存在時間錯配，產量幾無增速，消費端基本符合年初預期，供需矛盾的凸顯使得鋁錠現貨庫存下滑明顯，推動鋁價重心上移。氧化鋁價格爲短期擾動因素，但在氧化鋁及電解鋁行業整體利潤空間均被壓縮的情況下，多頭有較好安全邊際。

　　國家託底經濟的宏觀政策或在下半年拉動基建方面，需求端上不悲觀，傳統金九銀十的消費旺季，社會庫存進一步下滑。

　　策略上，以逢低布局多單爲主，相對安全邊際爲鋁價及氧化鋁利潤均被壓縮，暫看價格波動區間爲 13500-15000 元/噸，內外正套可繼續持有。