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繁鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水4美元/噸，前一交易日升水12美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交19470-19500元/噸，0#普通對8月報升水60-70元/噸；期鋅運行重心上移後，市場出貨意向明顯好轉。
庫存方面，7月18日LME鋅庫存減少0.01 萬噸至8.07 萬噸。根據我的有色，7月15日國內鋅錠庫存14.82 萬噸，較上周減少0.22 萬噸。
觀點：LME鋅現貨升水縮窄，而倫鋅庫存遲遲未累。此外6月宏觀數據好於預期表明前期政策發力有一定體現，短期支撐有色，因此鋅價顯得相對抗跌。供需面國內鍍鋅企業開工率繼續下滑，鍍鋅社會庫存近一個月持續累積，鋅供給端增量仍在逐漸兌現過程，建議鋅維持逢高拋空思路。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，維持逢高拋空思路。跨市：進口商關注正向套利機會。
風險點：庫存未如期累積，宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水18.5美元/噸，前一交易日貼水19.75美元/噸。根據SMM，滬錫兩地成交價在13830-13850元/噸之間，對盤面貼20-貼10元/噸之間，下遊今日依舊按需採購，因現貨價格較昨日並無優勢，觀望情緒未改，接貨狀態較昨日相差無幾。
庫存方面，7月18日LME鋁錠庫存減少0.69 萬噸至98.73 萬噸。根據我的有色，7月15日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加0.2萬噸至104萬噸。
觀點：由於6月社融數據好於預期，短期支撐鋁價。基本面方面，澳洲氧化鋁FOB價格跌勢未緩，主因海外氧化鋁市場亦面臨產能過剩現狀。7月份隨着國內氧化鋁投產和復產企業的生產逐漸穩定，電解鋁成本端支撐繼續下滑。當前電解鋁產能盈利空間大幅增加，或加速電解鋁投產進程。國內社會庫存持續累積，建議關注庫存累積的持續性。中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，隨着電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，另外中線成本端供給壓力仍大，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大，而底部亦有成本支撐，建議在13500-14200區間內波段操作。
策略：單邊：中性，預計價格在區間內窄幅波動，建議區間內高拋低吸。跨市：建議進口虧損縮窄至500附近進行正向套利。
風險點：宏觀風險。
