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繁鋅：
現貨方面，LME鋅現貨貼水13美元/噸，前一交易日貼水11.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交19380-19410元/噸，0#普通對8月報升水70-80元/噸；從成本角度考慮貿易商接貨交新單意願明顯減弱，而下遊逢漲再次轉爲觀望，以消化庫存爲主，市場多出少接交投氛圍明顯轉弱。
庫存方面，7月23日LME鋅庫存減少0.08 萬噸至7.78 萬噸。根據我的有色，7月22日國內鋅錠庫存14.92 萬噸，較上周增加0.42 萬噸。
觀點：據機構調研，豫光鋅業近期已經復產，湖南泰豐由於前期生產爐問題影響正常供應，7月下旬也開始出現增量；赤峯中色7、8月份檢修，暫無恢復。總體來看，7月或較6月產量繼續增長。LME鋅現貨貼水繼續走擴，反映近期國外現貨市場供給寬鬆現狀，此外國內鋅重新開始累庫，鋅價有所走弱。供需面鋅供給端增量仍在逐漸兌現過程，建議鋅維持逢高拋空思路。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤維持高企，煉廠開工難以長期維持低位，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：謹慎看空，空頭持有。跨市：進口商關注正向套利機會。
風險點：庫存未如期累積，宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水27.25美元/噸，前一交易日貼水24.25美元/噸。根據SMM，滬鋁兩地成交價在13790-13800元/噸之間，對當月盤面貼水10元/噸-平水附近，較昨日價格回落近50元/噸，因鋁價回落，下遊今日接貨尚可，但因昨日已有部分補貨因而今日採購量未有顯著增長。整體來看今日華東成交較好。
庫存方面，7月23日LME鋁錠庫存減少0.64 萬噸至96.02 萬噸。根據我的有色，7月22日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加0.6萬噸至104.8萬噸。
觀點：隨着國內氧化鋁投產和復產企業的生產逐漸穩定，氧化鋁價繼續下滑。當前電解鋁產能盈利空間大幅增加，且當前鋁下遊正處於淡季，電解鋁廠或加速投產進程。國內電解鋁庫存繼續累積，預計進入8月下遊訂單將進一步下滑，因此鋁市或將維持累庫狀態。中線看國內冶煉供給產能正在逐漸擡升，隨着電解鋁利潤修復，下半年供給釋放壓力仍然較大，另外中線成本端供給壓力仍大，預計電解鋁減產規模難以擴大以及新增產能將如期釋放，鋁市中期向上的驅動力不大，而底部亦有成本支撐，建議在13500-14200區間內波段操作。
策略：單邊：中性，預計價格在區間內窄幅波動，建議區間內高拋低吸。跨市：建議進口虧損縮窄至500附近進行正向套利。
風險點：宏觀風險。
