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繁中美下一輪磋商將於十月展開，美方將10月1日將對中2500億加徵關稅時間推遲至10月15日，中方對新的美國農產品採購實施加徵關稅排除，中美貿易摩擦迎來緩和契機，但長期性嚴峻性恐難以根本性改變。近期全球不確定因素較多，經濟下行壓力加大，各國實施寬鬆政策，地緣政治局面復雜，商品價格或將持續波動。
上周市場消息印尼將加快出臺鋁土礦出口禁令，1-7月我國共進口鋁土礦6272萬噸，其中印尼礦795萬噸，佔比約12.7%。幾內亞及澳大利亞礦石依然佔主導位置，且仍有提升空間。此外國內主要企業及港口進口鋁土礦庫存量較大，可供使用進口礦的氧化鋁廠維持正常生產超過半年，企業有較充足時間進行採購渠道調整，因此事件對鋁市場影響比較有限。
氧化鋁：海外方面，近期酒鋼牙買加氧化鋁廠165萬噸產能將關停以進行技術升級。不過由於巴西海德魯逐漸接近接近滿產以及阿鋁項目產量提升，以及海外電解鋁產量負增長，澳鋁FOB價格依然低迷，下跌至292美元/噸。氧化鋁進口處於盈虧邊緣。以實際到港統計7、8月我國累積進口氧化鋁超25萬噸，9月預計仍有近8萬噸進口。國內方面，由於近兩月以來減產壓產較多，8月產量約572萬噸，日均產量環比下降近0.6萬噸。目前國內氧化鋁運行產能6890萬噸，環比下降180萬噸，較去年同期下降約310萬噸。近期氧化鋁價格延續修復性反彈，三網報價從8月份2440元/噸已回升至2550元/噸以上，北方部分對外售價在2600元/噸以上，短期修復性反彈仍將延續。但魏橋、信發事故造成電解鋁減產使得氧化鋁需求下降，供應端交口信發已關停三個月的280萬噸產能開始復產，氧化鋁反彈仍存在較大壓力，預計上方空間有限。不過市場傳言國慶節前夕河南地區個別氧化鋁廠有限產可能，實際影響有待觀望，或對市場情緒產生微妙變化。
電解鋁：成本端來看，隨着氧化鋁小幅回暖，電解鋁完全平均成本從年內最低點13000元/噸以下小幅提升，但鋁廠平均利潤仍超千元，保值意願較強對盤面產生一定壓制。供需方面看，8月份鋁行業意外頻發，山東魏橋60萬噸、新疆信發50萬噸及四川阿壩2.3萬噸產能因事故停產，此外寧夏錦寧因產能置換逐漸關停10萬噸產能。目前國內電解鋁運行產能3520萬噸，環比下降80萬噸，較去年同期下降140萬噸。增產方面，內蒙古蒙泰、貴州興仁登高緩慢投產，甘肅東興、青海西部水電及廣西信發產能計劃復產，預計9月份運行產能增加20-30萬噸，供應壓力依然不大。8月份國內電解鋁產量約296萬噸，日均產量下降近0.2萬噸。庫存方面看，隨着運行產能收縮，上周鋁錠庫存繼續下降至97萬噸附近，連續三周下降近3萬噸，去庫仍將延續。
【策略建議】：
滬鋁短期謹慎樂觀，上方空間需等待消費和庫存進一步確認和刺激。近期宏觀局勢復雜，或對節奏產生持續擾動，建議逢回調買入爲主，謹慎追漲。
