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繁鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水14.75美元/噸，前一交易日升水10.5美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交於18750-18780元/噸，0#鋅普通對10月報升水120-130元/噸（當月 票）；下遊今日逢低採購，整體交投尚好。
庫存方面，9月25日LME鋅庫存減少0.05 萬噸至6.06 萬噸。根據我的有色，9月23日，國內鋅錠庫存15.75 萬噸，較上周增加0.06 萬噸。
觀點：昨日鋅價震蕩偏弱整理，節前市場看空情緒仍較強。據海關總署，8月份鋅進口量繼續大幅增加，1-8月累計進口精鋅44.2248萬噸，累計同比增加23%。由於供需預期較差以及鋅維持高利潤模式，加之鋅價反彈後冶煉廠或增加套保頭寸，外圍方面英國脫歐僵局未解，美元得以提振，鋅價或繼續受壓下行。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，建議輕倉過節，趨勢空單可繼續持有。套利：觀望。
風險點：旺季消費轉好預期，庫存未如期累積，宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水22.5美元/噸，前一交易日貼水20.25美元/噸。根據SMM，上海無錫市場兩地現貨報價多集中在14280-14300元/噸之間，10:30後現貨價開始集中在14260-14280元/噸之間，對盤面升水50-60元/噸之間，下遊廠商今日按需備貨，但因價格回落較爲明顯，尚有少量備貨。
庫存方面，9月25日LME鋁錠庫存增加0.75 萬噸至90.74 萬噸。根據我的有色，9月23日，國內鋁錠社會庫存較周四減少1萬噸至91.8萬噸。
觀點：昨日鋁價繼續震蕩弱勢下行，由於環保因素，旺季鋁下遊需求表現略不及預期，其中是河南焦作鋁杆企業受環保影響最大，預計限產期間將影響約7000多噸。由於此前供給端減產導致供應收縮幅度較大，預計節前鋁錠社會庫存仍將繼續下滑。中期看，當前電解鋁廠在有利潤的狀況下正加速投產進程，因此電解鋁企業亦在加快產能釋放進程，鋁錠後期供給壓力較大，此外高利潤模式或增加鋁保值頭寸，但由於某兩大鋁廠意外減產導致鋁錠庫存拐點將延後，預計9-10月電解鋁供應缺口或將繼續擴大，期現結構將延續back結構，鋁價中短期或延續區間14000-14500窄幅震蕩行情。
策略：單邊：中性，建議輕倉過節。套利：觀望。
風險點：宏觀因素。
