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繁鋅：
國慶期間海外鋅市場變動：本周倫鋅較上周收漲0.09 %至2312 美元/噸，LME鋅現貨由升水38.5美元/噸擴大至升水40.5美元/噸。LME鋅庫存較上周減少0.27 萬噸至6.51 萬噸。
鋅礦市場：礦供應呈現寬鬆狀態，鋅精礦加工費維持高位。國內鋅精礦加工費主流成交於6250-6650元/噸，進口鋅精礦加工費主流報價於260-280美元/幹噸左右。根據我的有色，截至9月27日鋅礦港口庫存18.47萬噸，較節前（9.20)減少0.52萬噸。
鋅錠庫存變動：據我的有色，截至9月27日全國鋅錠總庫存14.04 萬噸，較節前 (9.23)減少1.71 萬噸。交易所庫存，上期所鋅庫存 6.72 萬噸，較節前(9.20)減少1.22 萬噸，截至10月4日LME鋅庫存較上周減少0.27 萬噸至6.51 萬噸。
下遊消費：據Mysteel調研數據顯示，截至9月27日，在130家鍍鋅生產企業中，47條產線停產檢修，整體開工率爲82.33%；產能利用率爲67.34%，較上周回落0.94%；周產量爲81萬噸，較上周減少1.13萬噸；鋼廠庫存量爲43.28萬噸，較上周減少0.44萬噸。在47家彩塗生產企業中，57條產線停產檢修，整體開工率爲48.65%；產能利用率爲57.16%，較上周回落4.56%；周產量爲15.81萬噸，較上周減少1.26萬噸；鋼廠庫存量爲12.19萬噸，較上周減少0.17萬噸。國內主要市場塗鍍板卷倉庫庫存：鍍鋅94.11萬噸周環比增0.59萬噸；彩塗15.1萬噸周環比增0.34萬噸。塗鍍總庫存109.21萬噸周環比增0.93萬噸。
中線供需邏輯(3個月)：隨着國內外礦山逐漸復產，鋅礦加工費企穩回升，冶煉廠原料庫存天數增加，鋅錠短缺現狀有望扭轉，鋅價中期或易跌難漲。
綜合觀點：國慶期間海外鋅市場相對平靜，倫鋅現貨迅速擴大但對盤面價格影響不大。國內方面，節前市場看空情緒仍較強，鋅價走勢震蕩偏弱。由於供需預期較差以及鋅維持高利潤模式，加之鋅價反彈後冶煉廠或增加套保頭寸，需求端國慶周年大慶鍍鋅企業限產，鍍鋅產能利用率維持下行趨勢。外圍方面英國脫歐僵局未解，美元得以提振，鋅價或繼續受壓下行。中線看，供給端鋅礦TC高位震蕩，礦山供給寬鬆預期逐漸得到驗證，鋅冶煉利潤高企，鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端，金屬端供給增量也將上升，鋅錠供給料將增加，預計後續逼倉風險將逐漸降低。整體看中期滬鋅仍存下行空間。
策略：單邊：中性，趨勢性空頭繼續持有。套利：觀望。
風險點：逼倉風險。
鋁：
國慶期間海外鋁市場變動：本周倫鋁收跌0.86 %至1726 美元/噸，LME鋁現貨由貼水20美元/元縮窄至貼水13.75美元/噸。截至10月4日LME鋁庫存較上周增加5.18 萬噸至96.65 萬噸。
庫存變動：根據我的有色，截至9月26日鋁錠社會庫存較上周一減少1.9萬噸至89.9萬噸，交易所庫存，上期所鋁庫存較節前(9.20)減少1.91 萬噸 31.90 萬噸，截至10月4日LME鋁庫存較上周增加5.18 萬噸至96.65 萬噸。
行業消息：2011年，內蒙古鑫旺再生資源有限公司氧化鋁項目在達拉特經濟開發區開工建設，2013年10月成功投料試車，現已完成投資57億元，公司以生產冶金級氧化鋁爲主，是目前中國北部及內蒙古上規模的氧化鋁生產企業，爲達拉特旗煤電鋁產業鏈再鋪一軌。該項目以鋁土礦爲原料，充分利用當地低熱值煤、工業燒鹼、電力等資源優勢，採用拜耳法工藝生產氧化鋁，一期年產100萬噸氧化鋁項目第一條生產線已建成，產能達成50萬噸，第二條生產線正處於收尾階段。
中線供需邏輯 (3個月)：電解鋁產能仍維持過剩，且新投復產仍在延續，且原料端供給仍在逐漸釋放，電解鋁成本重心或再度下行，屆時電解鋁投放進程將繼續加速，鋁錠後期供給壓力較大，此外高利潤模式或增加鋁保值頭寸鋁廠，因此空頭保值對盤面價格壓力較大。供給端的突發事件導致意外停產，預計鋁錠庫存拐點延後且或將下滑至80萬噸下方。
綜合觀點：國慶期間LME鋁庫存大增，而現貨貼水卻在收窄，或反映海外多空雙方平倉意願較低。國內方面由於環保因素，旺季鋁下遊需求表現略不及預期，鋁去庫速度較之前有所減緩，當前生產企業利潤較高，空頭保值對盤面價格壓力較大。中期看，當前電解鋁廠在有利潤的狀況下正加速投產進程，鋁錠後期供給壓力較大，此外高利潤模式或增加鋁保值頭寸，但由於某兩大鋁廠意外減產導致鋁錠庫存拐點將延後，預計9-10月電解鋁供應缺口或將繼續擴大，期現結構將延續back結構。
策略：單邊：中性。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
