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繁 一、 行情回顧
中長期來看，自從 2011 年跌破 55 周均線後，55 周均線就成爲滬鋁反彈行情的臨界點。滬鋁 4 月初漲破前期下行趨勢後開啓一波快速的上漲行情，突破了 55 周均線。隨着 55 周均線從持續下行走向上漲，成爲滬鋁下方強力支撐。本輪下跌滬鋁再度跌破 55 周均線，最低至 89 周均線附近，89 周均線目前在 14000 點附近，這也成爲了近期最爲關鍵的支撐點。
在 18 年初滬鋁一度衝擊 60 日均線後，1 月鋁價整體沿 60 日均線下行。月中滬鋁大跌最低至 14500 中期關鍵支撐後反彈，隨後鋁價再度走出破位下跌走勢，跌破 14500 支撐，並創出新低 14090。本周特朗普開啓貿易戰對全球市場產生較大打擊，大宗商品全線大跌。黑色系暴跌，也帶動有色金屬全線大跌。但鋁價前期風險釋放較爲充分，本輪下跌跌幅較小。本周滬鋁衝高回落，周五尾盤大跌創新低，中線看目前仍在震蕩區間 14000-14500 直接震蕩，短期主要關注下方 14000點支撐。技術上看，滬鋁 MACD 死叉，倫鋁持續下行創新低，雖然 14000 點是重要支撐，此處可能會有震蕩爭奪過程，但中期大概率延續區間震蕩格局。上方壓力14500，下方支撐 14000.
二、影響因素分析
1、供需失衡，鋁價存在壓力
PMI 制造業採購經理人指數在近期持續更新，受到春節因素的影響，2 月官方PMI 指數大跌至 50.3，創出 1 年半以來新低。但財新 PMI 不降反升小漲至 51.6的新高。官方和財新 PMI 均處於 50 以上的活躍狀態。國內制造業整體保持穩定，但市場對未來半年內的經濟增長存在擔憂，觀望情緒較濃。
17 年全國鋁材進出口出現了明顯的波動，6 月之後鋁材出口量持續下滑。但11 月和 12 月全國鋁材出口明顯回暖，1 月鋁材出口量延續高位，但 2 月受到春節因素影響，出口明顯下降，同時市場對美國貿易戰的憂慮依然較濃。
近期現貨市場清淡的情況持續，期貨市場也在年前逐漸清淡，國內滬鋁庫存持續創新高。近期倫鋁庫存穩步上升，而滬鋁庫存逐周創出新高。受到美國貿易戰影響，國內外鋁消費能力不足，庫存對鋁價產生一定壓力。
17 年以來，現貨鋁價一直貼水，7-8 月鋁價暴漲後，鋁價貼水持續高位，現貨鋁價貼水最高達到 500 點。而隨着鋁價下行，現貨貼水一度縮小，但市場情緒仍悲觀，12 月鋁現貨貼水再度拉大，進入 18 年後滬鋁貼水有所減小，目前現貨貼水 300 元左右。
由於環保檢查持續趨緊，17 年 8 月開始，氧化鋁價格暴漲，並快速突破去年高點，而動力煤價格上漲接近前期高點後小幅回落。近期動力煤從高位回落，氧化鋁價格從高位明顯回落，電解鋁庫存的持續高漲也對氧化鋁價格產生較大壓力，近期鋁原材料價格處於相對低位。
2、美國貿易戰引發全球市場恐慌情緒
特朗普上周宣布，他將推動對鋼鐵進口徵收 25%的關稅，而對進口鋁徵收 10%的關稅。美國國家經濟委員會主任加裏?科恩曾大力遊說反對特朗普的關稅保護計劃，稱該計劃可能會遭到盟友和其他主要貿易夥伴的報復。
特朗普的高級經濟顧問加裏?科恩宣布他將辭職。歐盟已經在準備對主要共和黨選區的標志性美國品牌徵收懲罰性關稅。
6 日特朗普對進口鋼鐵及鋁制品增稅計劃的預期進一步在市場中升級發酵。先是美國財長努欽在講話中再次力挺特朗普，這提升了特朗普實施關稅計劃的可能性。隨後，白宮方面證實了稍早之前白宮經濟顧問科恩辭職的消息，因爲他自由貿易的觀點與特朗普揚言的提升進口鋼鐵及鋁制品關稅產生了衝突。這暗示特朗普對鋼鐵增收進口關稅的決心，也進一步掃除了其執行的障礙。
上周，新任美聯儲主席鮑威爾首次在美國衆議院金融服務委員會發表證詞並回答議員提問，在書面準備的證詞中，他提出，美國經濟從 2017 年下半年開始增長強勁，失業率下跌至 4.1%，達到 2000 年 12 月來的最低水準。強勁的勞動力市場持續支撐家庭收入和消費者支出的增長，貿易夥伴的經濟增長也進一步支撐美國的出口。
貨幣政策方面將維持逐漸退出寬鬆，當前聯邦利率已上升至 1.25%至 1.5%，去年 10 月美聯儲也開始了縮減債券持有，漸進正常化政策將持續支撐強勁的勞動力市場並刺激通脹回到 2%。鮑威爾也強調，公開市場委員會會在避免經濟過熱和刺激核心通脹指數達到 2%的目標間取得平衡。他特別指出，美國財政政策比過去幾年更爲積極，海外市場對美國出口的需求也更爲強勁，資本市場還是較爲寬鬆。鮑威爾稱，在 FOMC 看來，進一步漸進加息是同時達到兩個目標的最好辦法。。
在減稅和基建投資政策尚未明確之際，特朗普明確開展貿易戰，且關稅政策將對全球所有國家無差別，貿易戰對市場情緒造成較大打擊。特朗普首先推出鋼鐵和鋁制品的試探性措施，關稅數額較預期中稍低，特朗普可能正在觀望全球政治經濟各方面的反應。如果貿易戰愈演愈烈，將對大宗商品市場產生較大負面影響。
而美聯儲新任主席鮑威爾在首次出席國會證詞中，表明了強勢的鷹派態度，美聯儲在 18 年大概率延續當前的加息策略，3 月美聯儲大概率加息一次，美聯儲的強勢也對大宗商品產生壓力。
在美元前期的強勢上漲和近期貿易戰的恐慌情緒中，全球股市和大宗商品均出現了明顯的下行。但貿易戰也對美國經濟前景和美元指數產生壓力，隨着美元的見頂回落，有色金屬止跌企穩。
3、兩會開幕，李克強總理做政府經濟工作報告
進入三月，中國就進入了全球關注的“兩會”時間。3 月 5 日，十二屆全國人大五次會議在京開幕，李克強總理作政府工作報告。李克強在回顧 2016 年的同時，對 2017 年做了具體的工作部署。
李克強總理在政府工作報告中提出，今年發展主要預期目標是：國內生產總值增長 6.5%左右；居民消費價格漲幅 3%左右；城鎮新增就業 1100 萬人以上，城鎮調查失業率 5.5%以內，城鎮登記失業率 4.5%以內；居民收入增長和經濟增長基本同步；進出口穩中向好，國際收支基本平衡；單位國內生產總值能耗下降 3%以上，主要污染物排放量繼續下降；供給側結構性改革取得實質性進展，宏觀槓杆率保持基本穩定，各類風險有序有效防控。
今年要繼續創新和完善宏觀調控，把握好宏觀調控的度，保持宏觀政策連續性穩定性，加強財政、貨幣、產業、區域等政策協調配合。
積極的財政政策取向不變，要聚力增效。今年赤字率擬按 2.6%安排，比去年預算低 0.4 個百分點；財政赤字 2.38 萬億元，其中中央財政赤字 1.55 萬億元，地方財政赤字 8300 億元。穩健的貨幣政策保持中性，要鬆緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣 M2、信貸和社會融資規模合理增長，維護流動性合理穩定，提高直接融資特別是股權融資比重。疏通貨幣政策傳導渠道，用好差別化準備金、差異化信貸等政策，引導資金更多投向小微企業、“三農”和貧困地區，更好服務實體經濟。
2018 年中國經濟增長目標基本保持穩定，延續了 17 年 6.5%的 GDP 增長預期和 3.0%的 CPI 增長預期。貨幣政策穩健中性、鬆緊適度，18 年多數時間國內資金面將處於緊平衡，降槓杆去泡沫的工作延續。18 年會繼續加強體質增效和供給側改革工作，將繼續推進煤炭鋼鐵等重點行業的去產能工作。房地產行業將會產生重大變革，重點發展住房租賃市場。
2018 年國內宏觀經濟基本面將保持平穩，未來房地產行業將迎來深刻變革，房子是用來住的，不是用來炒的，房地產行業爆發性增長的可能性極低。而目前的供給側改革目標未提及有色金屬行業，有色金屬行業整體供需情況也將保持穩定。整體而言，宏觀經濟和供需兩方面對有色金屬行業均無明顯支撐，2018 年上半年旺季來臨後，有色金屬需求能否快速復蘇仍待觀察。
三、 後市展望
在減稅和基建投資政策尚未明確之際，特朗普明確開展貿易戰，且關稅政策將對全球所有國家無差別，貿易戰對市場情緒造成較大打擊。特朗普首先推出鋼鐵和鋁制品的試探性措施，關稅數額較預期中稍低，特朗普可能正在觀望全球政治經濟各方面的反應。如果貿易戰愈演愈烈，將對大宗商品市場產生較大負面影響。
而美聯儲新任主席鮑威爾在首次出席國會證詞中，表明了強勢的鷹派態度，美聯儲在 18 年大概率延續當前的加息策略，3 月美聯儲大概率加息一次，美聯儲的強勢也對大宗商品產生壓力。
2018 年國內宏觀經濟基本面將保持平穩，未來房地產行業將迎來深刻變革，房子是用來住的，不是用來炒的，房地產行業爆發性增長的可能性極低。而目前的供給側改革目標未提及有色金屬行業，有色金屬行業整體供需情況也將保持穩定。整體而言，宏觀經濟和供需兩方面對有色金屬行業均無明顯支撐，2018 年上半年旺季來臨後，有色金屬需求能否快速復蘇仍待觀察。
本周特朗普開啓貿易戰對全球市場產生較大打擊，大宗商品全線大跌。黑色系暴跌，也帶動有色金屬全線大跌。但鋁價前期風險釋放較爲充分，本輪下跌跌幅較小。本周滬鋁衝高回落，周五尾盤大跌創新低，中線看目前仍在震蕩區間14000-14500 直接震蕩，短期主要關注下方 14000 點支撐。技術上看，滬鋁 MACD死叉，倫鋁持續下行創新低，雖然 14000 點是重要支撐，此處可能會有震蕩爭奪過程，但中期大概率延續區間震蕩格局。上方壓力 14500，下方支撐 14000。
