簡
繁市場分析：
在英國“硬脫歐”等負面衝擊減退以及各國宏觀政策刺激的雙重作用下，全球宏觀經濟呈現回暖趨勢，就業市場穩定爲全球經濟恢復增長打下了基礎；國內PMI數據顯示需求端呈現回暖預期，國內經濟或有企穩可能。供給端精煉銅和電解鋁產量充足，市場總體較爲寬鬆，雖然需求端目前較爲疲軟，但下遊主要行業呈現回暖趨勢，需求或迎來上漲。總體而言，若宏觀經濟復蘇，伴隨着需求回暖，有色價格或進入上行通道，但目前仍需警惕經濟慣性下行風險，耐心等待時機布局多單。
投資策略：
短期銅鋁價格震蕩概率較高，建議投資者等待時機，適當布局多單，注意控制風險。
行情資訊：
1.中國10月財新制造業PMI爲51.7，連續四個月回升；國家統計局公布的10月制造業PMI錄得49.3，下降0.5個百分點，僅略高於春節所在的2月，爲年內次低。從分項來看，10月新訂單指數大幅上揚，創下2013年2月以來最高，產出指數已連續四個月上升，爲2017年以來最高，外需明顯改善，新出口訂單指數顯著反彈至榮枯分界線以上，市況有所轉強，海內外客戶需求均出現改善。
2.美國10月ISM制造業PMI爲48.3，預期爲48.9，前值爲47.8。美國10月Markit制造業PMI終值爲51.3，預期爲51.5，前值51.5。美國10月季調後非農就業人口增12.8萬人，預期增8.9萬人；失業率爲3.6%，預期爲3.6%，前值爲3.5%；平均每小時工資環比升0.2%，預期升0.3%，前值持平。英國10月制造業PMI爲49.6，預期48.1，前值48.3。
3.美聯儲宣布降息25個基點，將基準利率範圍下調至1.50%-1.75%，爲年內第三次降息，符合市場預期。美聯儲同時還暗示放鬆政策的舉措可能接近停頓。美聯儲重申購買國庫券的計劃，指出通脹低於2%，預期基本持平；美聯儲還將貼現率下調25個基點至2.25%。美聯儲降息實質上進一步加強了全球的寬鬆環境，多國已經或將要採取寬鬆措施。
4.英國議會批準在12月12日提前舉行大選。英國工黨領袖科爾賓稱，在歐盟同意將英國脫歐最後期限延期至2020年1月31日後，其對於“排除無協議脫歐選項”的條件已經被滿足；工黨將支持政府提出的在12月提前大選動議。
華安解讀：
美聯儲如期降息，全球寬鬆的貨幣環境或對經濟復蘇有一定的刺激效果，美國制造業PMI或有好轉可能，就業市場持續保持穩定；英國“硬脫歐”風險降低，經濟數據好於預期；國內刺激政策效果已初步顯現，PMI分項新訂單及新出口訂單明顯上升，顯示出國內外需求的回暖。總體來看，在負面衝擊減退以及政策刺激的雙重作用下，經濟或有回暖可能。
供應端：
厄瓜多爾首個大型銅礦項目-米拉多(Mirador)項目於今年7月開始運營，但目前採取限產運營以應對全國局勢不穩，產量或有增加可能。國內進口銅礦石及精礦處於較高水平；精煉銅產量處於歷史同期高位。目前銅冶煉加工費有所回升，說明銅精礦供應較爲充足，同時國內冶煉產能較爲充足，礦石及精礦的供應將會順暢的傳導至精煉銅的供應，因此預計精煉銅供應有進一步上升空間，供應端將會愈發寬鬆。精廢價差持續處於較低水平說明精煉銅市場供應相對較爲寬鬆，而需求較弱。
鋁土礦進口量處於相對高位，氧化鋁產量和電解鋁較往年略有增長，但電解鋁不管是期貨交易所庫存還是社會庫存量都明顯下降，顯示去庫存效果顯著，但市場交投氛圍平平，下遊備貨意願不強，供給目前而言相對寬鬆。
華安解讀：
國內精煉銅產量保持高位，且TC/RC低位反彈說明銅礦石及精礦供應充足，在國內冶煉產能充足的情況下，銅礦石及精礦進口的增加將會順暢的傳導至精煉銅的供應，因此精煉銅供應或有進一步上升空間。電解鋁由於產量穩定而下遊備貨意願不強，市場狀態也較爲寬鬆。
下遊需求：
電力行業是國內精銅消費佔比最大的行業。2019年9月，國家電網基本建設投資完成額累計達到2,953.00億元，同比下降12.5%；國家電源基本建設投資完成額1,797.00億元，累計同比增加6%。9月份國家電網基本建設投資同比降幅有所收窄，國家電源累計投資增速9月份繼續增長，考慮到電源投資與電網投資之間的轉化，以及國家施行的積極財政政策，預計後續電網投資可能將有所增長。
2019年1-9月份國內房屋新開工面積165,707.00萬平方米，同比增加8.6%，增速連續5個月下滑；商品房銷售面積119,179.00萬平方米，同比下降0.1%，降幅持續收窄。從9月份的房地產數據來看，新開工面積增速持續走弱，但由於房地產投資增速保持高位穩定，預計後續房地產行業或將呈現穩定狀態。
2019年9月家用空調產量1783.9萬臺，同比下降10.6%。從空調產量數據來看，空調產量增速大幅上漲。由於中美貿易摩擦的緩和，以及國內房地產行業的穩定，預計空調行業可能也將回暖。
2019年9月汽車產銷量繼續下行，其中新能源汽車產銷分別完成8.9萬輛和8萬輛，同比分別下降29.9%和34.2%。汽車產量長期負增長，新能源汽車產量增速大量下降，汽車行業預計短期內難有表現。
華安解讀：
電力、房地產和家電行業或迎來轉機，雖然汽車行業持續低迷，但由於汽車行業對有色金屬需求相對較低，預計有色金屬需求端有望回暖。
