2019年12月16日國泰君安期貨鋁早評

隔夜倫鋁小幅回落，滬鋁夜盤亦小幅回落。宏觀方面，目前市場預計美國、歐央行1月維持利率不變的概率較高，德國央行預計接下來幾年德國經濟增速將有所回升，歐洲央行副行長指出歐洲出現經濟穩定跡象，由於有序脫歐、貿易局勢緩和，歐元區經濟已經出現觸底跡象。上周五中美貿易磋商達成第一階段共識，美方現在已經承諾將取消部分對華產品的加徵關稅，同時會加大對中國輸美產品關稅豁免的力度，我國不實施原計劃在12月15日生效的擬對美方進口產品加徵關稅的措施。從行業面來看，此前公布的電解鋁社會庫存繼續去庫，且去庫幅度較爲明顯，對電解鋁現貨價格有較好的支撐，且成爲近期鋁價的主驅動。此前西南地區電解鋁投放進度有所加快，新疆信發此前也已復產，目前來看電解鋁供應端年前有增量。原料端氧化鋁價格近期走勢繼續疲弱，目前三網均價回落至2421附近，近期氧化鋁進口量明顯增加，庫存累積抑制氧化鋁價格，且此前靖西天桂氧化鋁新增產能投產，原料端塌陷對電解鋁的負面影響較爲明顯，但後期下方空間不會太大。從下遊各鋁加工材的價格可以看出，下遊消費情況近期並不差，對鋁價基本沒有拖累，從去庫情況來看尤其是佛山地區的消費情況較好。近期LME鋁庫存連續大增，交倉態勢明顯。

操作上，近期滬鋁以震蕩態勢爲主，去庫延續支撐鋁價，目前仍是鋁價的主驅動，且目前國內外宏觀氛圍也有所回暖，中美達成第一階段協議，取消15日加徵關稅的計劃，此前公布的各國11月制造業PMI數據普遍轉好，歐洲經濟略有企穩跡象，我國的信貸及社融數據也轉好。不過，鋁產業鏈利空因素仍在，電解鋁供應端有增量，且原料端持續塌陷，這對電解鋁價格有所拖累，料年底之前總體上以窄幅震蕩態勢爲主。