2019年12月30日金瑞期貨鋁早評

長期矛盾：宏觀經濟增速放緩下，下遊需求增速面臨巨大壓力。

短期矛盾：供應增量與需求增速的匹配。

我們的觀點：基本面上，近期節前趕工漸入尾聲，河南地區鋁材加工因環保而受影響，疊加季節性因素，消費將逐漸下滑；而供應增長的趨勢不變，近期四川廣元啓明星和內蒙古固陽一期開始復產，疊加前期青海、新疆等地區冶煉廠的復產，量級可觀且在一季度有量的體現，新增方面，雲南神火通電在即，運行產能攀升且產量繼續釋放，累庫的節點即將到來。但短期當月合約多頭倉位不減，下行暫時受阻，待累庫信號確立後做空，關注庫存變化、供應增量情況以及持倉變化。

建議：短期觀望，待累庫信號確立做空。

風險：消費大幅改善，供應增長不及預期。