2019年12月31日國泰君安期貨鋁早評

隔夜倫鋁收平，滬鋁夜盤小幅收漲。宏觀方面，目前市場預計美國、歐央行1月維持利率不變的概率較高，我國850餘項商品關稅明年起有所調整。從行業面來看，昨日公布的電解鋁社會庫存轉爲小幅累庫，主要是鞏義地區累庫最爲明顯，累庫拐點初現對電解鋁現貨價格有所打壓。原料端氧化鋁價格近期走勢偏穩，目前三網均價在2410附近，我國11月氧化鋁進口量繼續大增，氧化鋁港口庫存仍在累積，對氧化鋁價格有抑制，後期反彈空間不大。從下遊各鋁加工材的價格可以看出，近期下遊消費情況平平，佛山鋁棒加工費近期有明顯回落，顯示出華南鋁棒市場較前期有所降溫。

操作上，近期滬鋁以震蕩態勢爲主，累庫拐點初現利空鋁錠現貨價格，且原料端氧化鋁的價格仍偏弱，鋁企利潤較高利於後期新增產能的放量，明年上半年電解鋁投產進度或將加快，鋁市氛圍整體逐漸偏空。