12月31日興業期貨鋁早評

　　庫存拐點乍現，滬鋁空單持有

　　國內電解鋁社會庫存拐點乍現，目前社會庫存爲 59.4萬噸，相較於前值增加 0.2 萬噸，顯示下遊消費或有所放緩。今年春節相較往年提前，使得部分下遊消費前置，對鋁價形成較大拉動。不過下遊消費回升不可持續，隨着下遊廠商的備貨完畢下遊消費已經趨向走弱。氧化鋁價格相較前值略有反彈，然而 11 月份國內鋁土礦和氧化鋁的進口大幅增加，使得氧化鋁價格難有起色，預計後續氧化鋁價格仍將保持低位震蕩局面。低成本下鋁企利潤豐厚，利潤驅動電解鋁產能逐漸投復產，電解鋁供給壓力後期明顯增大。預計滬鋁中長期下跌概率較大，不過上海交易所倉單繼續減少，需關注近期合約被擠升水風險，激進投資者可繼續持有滬鋁空單。