2020年01月08日國泰君安期貨鋁早評

隔夜倫鋁收漲，滬鋁夜盤近收平。宏觀方面，目前市場預計美國、歐央行1月維持利率不變的概率較高，歐元區1月Sentix投資者信心指數有明顯恢復，歐元區、德國、英國12月服務業PMI均好於預期，顯示出歐洲經濟漸有復蘇跡象，財新中國服務業PMI、綜合PMI均有所回落。從行業面來看，此前公布的電解鋁社會庫存繼續累庫，無錫、佛山、鞏義地區均在累庫，對電解鋁價格有所打壓，佛山鋁棒庫存也在累積，顯示出下遊消費有所轉差。原料端氧化鋁價格近期走勢偏穩，目前三網均價在2410附近，氧化鋁港口庫存仍在累積，顯示近期氧化鋁進口量仍較大，後期價格反彈空間不看高。從下遊各鋁加工材的價格可以看出，近期下遊消費情況尚可，而華南鋁棒市場較前期有所降溫。

操作上，近期滬鋁以震蕩偏弱態勢爲主，中期走勢仍不看好，主要在於鋁基本面偏空，累庫拐點顯現利空鋁錠現貨價格，後期隨着下遊加工企業備貨結束節前料將維持出庫緩慢，且近期雲南神火、雲鋁溢鑫開始投產，高利潤背景下上半年電解鋁投產進度或將逐漸加快，電解鋁供給壓力漸趨凸顯。