2020年01月15日國泰君安期貨鋁早評

隔夜倫鋁收漲，滬鋁夜盤小幅收漲。宏觀方面，目前市場預計美國、歐央行1月維持利率不變的概率較高，美國2019年12月未季調CPI符合預期，我國2019年12月進出口數據均超預期，顯示貿易形式較前期有明顯好轉。從行業面來看，原料端氧化鋁價格近期溫和反彈，目前三網均價在2421附近，預計1月氧化鋁產量或將有所回落，而港口氧化鋁庫存亦有所回落，反映出近期進口量可能較前期有所減少，氧化鋁供應過剩程度或將有所緩和。此前公布的電解鋁社會庫存累庫明顯，累庫地主要在江浙地區，對鋁錠現貨價格有明顯利空，交割日來臨，倉單庫存有明顯增加。從下遊消費端來看，多地鋁棒加工費繼續有明顯下調，鋁棒庫存也有所增加，隨着下遊鋁加工企業的逐步停工放假，預計後期鋁錠出庫量將進一步回落。

操作上，滬鋁短期以震蕩偏弱態勢爲主，當前鋁基本面偏空，累庫漸趨明顯利空鋁錠現貨價格，後期隨着下遊加工企業備貨結束節前料將維持出庫緩慢。12月電解鋁產量增速已經同比轉正，隨着雲南神火、雲鋁溢鑫開始投產，高利潤背景下電解鋁投產進度仍較快，電解鋁供給壓力漸趨凸顯。