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繁長期矛盾：宏觀經濟增速放緩下，下遊需求增速面臨巨大壓力。
短期矛盾：供應增量與需求增速的匹配。
我們的觀點：周一數據顯示鋁錠累庫，在下遊加工廠開始進入假期模式的情況下，消費開始下滑，導致現貨升水轉爲貼水。供應端，新投、復產齊頭並進，運行產能攀升的同時產量也將逐漸釋放，但昨日傳出雲南某廠因故暫停投產，但預計對春節累庫量影響不大。成本端，氧化鋁價格企穩小幅反彈，但反彈高度因進口和國內高產能存量而受限。一月合約交割完畢後，當月合約再度拉高，繼續維持back結構，庫存情況沒有累積前，價差結構維持且多空力量維持均衡，鋁價繼續震蕩，關注庫存變化、供應增量情況以及當月持倉變化。
建議：觀望
風險：無
