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繁內外走勢：周二LME鋁震蕩微漲，截至北京時間15：00，3個月倫鋁報1703美元/噸，日漲0.24%。滬鋁主力2004合約低開回升，日內最高13555元/噸，最低13445元/噸，收盤13535元/噸，較上一交易日收盤價漲0.04%；成交量45488手，日減10615手；持倉12.71萬手，日減1222手。基差縮小至-125元/噸；滬鋁2004-2005月價差縮小至-40元/噸。
市場焦點：（1）國新辦發布會：近期還要動態調整定向降準的政策。（2）澳大利亞氧化鋁公司表示，隨着貿易爭端緩解，預計今年的鋁需求料重現增長，這會導致中國氧化鋁市場供需答題平衡，有助於消化中國以外地區的供應過剩。
現貨分析：2月25日SMM現貨A00鋁報13390-13430元/噸，均價13410元/噸，持平昨日。SMM報道，隨着期鋁回落持貨商報價亦有下調，但成交一般，隨後期鋁雖小幅回升，但雙方成交價也並未有明顯上調，今日市場整體成交較爲清淡，交投依舊以持貨商出貨爲主，中間商接貨較爲一般，雙方成交平平。下遊今日未有明顯備貨跡象。
倉單庫存：周二滬鋁倉單合計201798噸，日增5220噸；2月24日，LME鋁庫存爲1127400噸，日減11575噸，連降9日。
主力持倉：滬鋁主力2004合約前20名多頭持倉77839手，日增331手，空頭持倉97139手，日減1396手，淨空持倉19300手，日減1727手，多增空減，淨空減少。
行情研判：2月25日滬鋁主力2004低開回升。國內疫情形勢呈現積極變化，不過日韓等國疫情出現擴散勢頭，全球的疫情仍存不確定性；同時國內電解鋁庫存有所增加，且後續仍有電解鋁產能釋放預期，庫存壓力較大，對鋁價形成壓力。不過美聯儲降息預期升溫，美元承壓回落；國內疫情好轉，下遊鋁材企業陸續復工，需求有望得到好轉；加之中國央行表示近期還要調整定向降準的政策，對鋁價支撐有所增強。現貨方面，今日市場整體成交較爲清淡，交投依舊以持貨商出貨爲主，中間商接貨較爲一般，雙方成交平平。下遊今日未有明顯備貨跡象。技術上，滬鋁主力2004合約走長下影線，主流持倉增多減空，預計短線小幅小幅回升。操作上，建議滬鋁2004合約可在13500元/噸附近做多，止損位13450元/噸。
