簡
繁鋅：
現貨方面，LME 鋅現貨貼水 8.75 美元/噸，前一交易日貼水 10.25 美元/噸。根據 SMM, 上海 0#鋅主流成交於 15260-15290 元/噸，0#普通對 4 月報升水 60-80 左右。日內總體成交仍爲貿易商主導。
庫存方面，3 月 31 日 LME 鋅庫存增加 0.02 萬噸至 7.31 萬噸。根據 SMM，3 月 30 日，國內鋅錠庫存 26.94 萬噸，較上周五減少 1.45 萬噸。
觀點：日內空頭減倉離場爲主，日內市場對於減稅的預期在結構上表現更爲明顯，月差擴至 65 元/噸左右，但外需疲弱對鋅仍是潛雷，預計鋅上行壓力較大。現貨市場方面，由於期鋅重心上移，冶煉廠繼續惜售，日內市場降稅預期繼續推動市場成交轉好，總體成交爲貿易商主導。中期看由於供需預期較差以及鋅維持高利潤模式，預計鋅價走勢預期仍不樂觀。
策略：單邊：謹慎看空。套利：觀望。
風險點：基建需求超預期反彈，冶煉廠投產不及預期。
鋁：
現貨方面，LME 鋁現貨貼水 32.75 美元/噸，前一交易日貼水 29.50 美元/噸。根據 SMM，上海無錫地區持貨商報價在 11480-11500 元/噸之間，杭州地區價格在 11520-11540 元/噸之間。整體成交一般。
庫存方面，3 月 31 日 LME 鋁錠庫存減少 0.20 萬噸至 114.88 萬噸。根據我的有色，3 月30 日，國內鋁錠社會庫存較上周四增加 1.1 萬噸至 170.9 萬噸。
觀點：外盤方面，疫情尚未控制前，4 月需求仍有惡化可能，當前倫鋁上方仍承壓。國內方面，下遊正常採購，接貨狀態較近期未有顯著好轉，整體成交一般。中期來看，由於當前按照鋁冶煉廠平均現金成本計算全國鋁廠已全面虧損，加之 4 月份國內下遊開工預計將恢復至正常水平，因此預計鋁價進一步大幅下跌的概率不大，短時間內全球風險偏好下滑，鋁價或仍難擺脫困境，但隨着宏觀各國出臺利好政策刺激，以及疫情悲觀情緒大幅釋放，靜態來看 4 月中下旬國內電解鋁大概率將迎來庫存拐點。
策略：單邊：中性。跨期：觀望。
跨市：觀望。
風險點：基建需求超預期反彈，宏觀風險。
