2020年04月08日國泰君安期貨鋁早評

當前滬鋁價格在低位震蕩，鋁企減產產能在60萬噸附近，使得鋁價有短時止跌態勢，但尚不構成規模性減產，相對於下遊及終端的偏弱需求來說供應壓力仍然偏大。鋁企壓力還在向原料端氧化鋁傳導，近期氧化鋁價格大幅下調，三網均價已降至2200附近，多數地區氧化鋁廠已有虧損，且隨着鋁企採購活動逐漸放緩（一方面出於減產考慮，一方面不看好後市價格），氧化鋁廠已開始有減產考慮，再加上海外澳洲氧化鋁FOB價格不斷下挫，市場對氧化鋁價格仍偏悲觀。當前鋁產業鏈所面臨的最大壓力還是來自於需求面，隨着終端訂單的大幅下滑，海外多家集團的加工企業有減停產動作，在疫情對海外冶煉端影響不明顯的情形下供給壓力也愈發增加，並通過抑制我國鋁材出口將壓力傳導至我國。雖然國內下遊鋁棒加工費（尤其是華南市場）有所上揚，但也只是鋁基價大幅下調的情形下加工廠的挺價惜售，並未能反映出終端需求的回暖。

整體來看，市場對海內外鋁需求的擔憂仍在，目前倫鋁跌勢順暢，全球需求端根本性的好轉還需等待疫情的退坡。目前國內鋁基本面一方面看下遊及終端需求的恢復，另一方面看後期能否形成規模性減產，當前社會庫存已有所去化，但拐點是否形成還有待進一步確認，技術面繼續考驗下方11300支撐位，外盤支撐位考驗1470。