5月20日創元期貨鋁早評

　　滬鋁

　　基本面：推進西部大開發涉及特高壓建設，而特高壓的鋁芯電纜應用較多，所以市場炒作情緒可能繼續推漲鋁價，且當前庫存仍在大幅去庫，市場可流通貨源減少容易出現軟逼倉現象，跨月價差擴大，短期偏多對待。5 月 18 日，SMM 統計的國內電解鋁社會庫存較上周四繼續下降5.1 萬噸至 100.7 萬噸。需求角度看，鋁下遊的加工行業目前仍保持了一定開工率，建築方面依然亮眼，整個 5 月的訂單有保障，但較多下遊企業對 6 月新訂單有憂慮，擔憂主要集中在出口相關領域。海外進口鋁合金錠的增加將對國內市場形成衝擊，若鋁錠繼續大幅去庫，軟逼倉行情仍有望持續，故中期謹慎看多。

　　成本角度當前冶煉企業至少有 600 元冶煉利潤，當前期貨價格已經對大部分冶煉企業有利，所以後期的減產力度可能不及預期。預計 6 月後逐漸進入淡季後，需求端訂單集中釋放後將回落，影響偏空。

　　技術面：滬鋁主力繼續延趨勢線上行。

　　單邊：滬鋁短期偏多看待。