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繁鋅：
現貨方面，LME鋅現貨升水3.00美元/噸，前一交易日升水5.25美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交於16950-17020元/噸，0#鋅普通對6月報升水150-160元/噸。日內總體成交一般，較昨日略有轉弱。
庫存方面，5月20日LME鋅庫存增加0.890 萬噸至10.73 萬噸。根據SMM，5月18日，國內鋅錠庫存20.16萬噸，較上周五增加0.03 萬噸。
觀點：倫鋅庫存增加，基本面支撐減弱。滬鋅亦是承壓震蕩。鋅基本面暫無新故事，上行壓力明顯。赤峯中色及興安銅鋅預計在五月下半月進行檢修。目前鋅下遊需求回升，國內各大區域復工復產基本到位，而短期海外鋅礦主產國疫情有所緩解，預計受制於中期供給寬鬆預期，鋅在當前價位下繼續上行壓力增加。
策略：單邊：中性，觀望。套利：觀望。
風險點：宏觀風險。
鋁：
現貨方面，LME鋁現貨貼水32.35美元/噸，前一交易日貼水33.25美元/噸。根據SMM，早間上海無錫地區少量現貨價在13490-13510元/噸之間，早間詢價接貨者居多，但實際成交較少，因市場表現接多出少，在期鋁走高背景下，持貨商報價開始集中於13510-13540元/噸之間，均價較昨日上漲335元/噸附近，升水在200-220元/噸之間。
庫存方面，5月20日LME鋁錠庫存增長 3.01 萬噸至146.66 萬噸。根據我的有色，5月18日，國內鋁錠社會庫存較周一減少4.3萬噸至99.4萬噸。
觀點：滬鋁小幅收漲。倫鋁小幅收跌。宏觀情緒刺激轉弱，滬鋁雖然連漲，但已有上行壓力。鋁錠進口利潤維持，冶煉廠亦開始新投復產，供應端短期對鋁價上行存有壓力。但短期鋁廠惜售，下遊囤貨以及有部分替代廢鋁等影響，鋁錠市場庫存大幅去化，但終端消費的真實性尚待求證。建議繼續關注電解鋁去庫速度，預計五月上旬鋁價仍維持偏強走勢。
策略：單邊：中性，觀望。跨期：正套持有。
跨市：觀望。
風險點：宏觀風險。
