5月22日創元期貨鋁早評

　　滬鋁

　　基本面：5 月 21 日，SMM 統計的國內電解鋁社會庫存周度下降 7.9 萬噸至 97.9 萬噸。近遠月價差有收窄跡象，現貨升貼水亦有所回落，這是鋁價上漲遲疑的主要原因，關注現貨市場表現，暫維持短多觀點。後期鋁錠供應有望增加，全國主流地區的鋁棒加工費回落，未來鋁水築錠比例有望上升；需求角度看，鋁下遊的加工行業目前仍保持了一定開工率，建築方面依然亮眼，整個5月的訂單有保障，但較多下遊企業對6月新訂單有憂慮，擔憂需求集中釋放後面臨斷層，此外出口相關領域一直不太樂觀。海外進口鋁合金錠的增加將對國內市場形成衝擊，以及鋁進口利潤帶動下將有海外鋁錠衝擊國內市場。

　　成本角度當前冶煉企業至少有 600 元冶煉利潤，當前期貨價格已經對大部分冶煉企業有利，所以後期的減產力度可能不及預期。預計 6 月後逐漸進入淡季後，需求端訂單集中釋放後將回落，影響偏空。

　　技術面：滬鋁主力繼續延趨勢線上行。

　　單邊：滬鋁多單逢高止盈。