6月17日創元期貨鋁早評

　　滬鋁

　　基本面：市場軟逼倉風險仍在，今年鋁錠庫存已經自高點回落 90 萬噸，較去年同期去庫表現更好。6 月 15 日，SMM 國內電解鋁社會庫存較上周四回落 2 萬噸至 76.7 萬噸，雖然部分消費地到貨增加，但整體出庫力度尚可，整體庫存延續去化態勢，近遠月價差走闊至 275 元/噸。

　　此外，空頭減倉也是近月合約偏強的原因之一，短期內仍將維持上漲態勢。

　　月度來說，鋁棒加工費有所回落，後續鋁水鑄錠量有望增加，庫存去庫可能放緩，新增產能逐步釋放，對於遠月鋁價影響偏空。由於進口利潤的存在，進口鋁錠的預期量增加，但以 4 月份的進口量來看衝擊比較有限。鋁下遊的加工行業目前仍保持了一定開工率，建築方面依然亮眼，6 月份的需求預計維持，鋁型材和鋁板帶是主要發力點，旺季鋁價或以震蕩偏強運行。

　　季度來說，未來新增產能投放增加，據 SMM 的統計，2020 年全年電解鋁新增產能或超過 200萬噸，其中雲南四川將增加 120 萬噸，但考慮到三季度有新基建項目的釋放，且當前重卡銷售數據良好基建發力明顯，所以供應可能不會過剩，季度來說謹慎看空。

　　技術面：滬鋁主力繼續延趨勢線上行。

　　單邊：滬鋁多單持有。